IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется упомянутый ранее «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже [4, с. 87].

Альтман для построения своей модели использовал 66 американских компаний в период с 1946-1965. 33 компании обанкротились в этот период, а 33 остались финансово устойчивыми. Помимо этого из 22-х финансовых коэффициентов он выделил всего 5, по его мнению, наиболее полно отражающих деятельность предприятия. После этого он использовал инструментарий множественного дискриминантного анализа для определения весовых значений у коэффициентов в интегральной модели. В итоге он получил статистическую классификационную модель для определения класса предприятия (банкрот/небанкрот/зона неопределенности).

Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана созданные с 1968 по 2007 год применительно к компании ПАО «Северсталь». Причина выбора этой методики заключается в том, что данная методика является одной из самых авторитетных зарубежных методик прогнозирования банкротства. Она относится к количественным методам, так как основывается на конкретных финансовых параметрах, которые легко рассчитать, имея в наличии финансовую отчетность компании.

Двухфакторная модель Альтмана

Z= -0.3877 — 1.073*X1 + 0.0579*X2

X1 – Коэффициент текущей ликвидности,

Х2 – Коэффициент капитализации .

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300

Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу [3, с. 124].

Расчет вероятности банкротства по методике Альтмана на основании данных ПАО «Северсталь»

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520) = 201915609/(152403575+35415898) = 1,070

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300 = (170541598+189933416)/122028856=2,954

Z= -0,3877-1,073*1,070+0,0579*2,954=-1,365

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока. В данном случае вероятность наступления банкротства отсутствует.

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Z0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,

Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.

Пятифакторная модель Альтмана [2, с. 49].

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5

Таблица 1 - Пятифакторная модель Альтмана

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
X1	Х1 = Оборотный капитал/Активы	(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
Х2	Х2= Нераспределенная прибыль/Активы	стр.2400/ стр.1600
Х3	Х3 = Операционная прибыль/Активы	стр.2300/ стр.1600
Х4	Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства	рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500)
Х5	Х5 = Выручка/Активы	стр.2110 /стр.1600

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,8

Код для цитирования: Скопировать