VI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2014

Сравнительно недавно в финансовом менеджменте появился новый формат анализа и управления финансами – финансовые матрицы. Финансовые матрицы представляют собой класс финансовых методик, которые могут быть охарактеризованы в наиболее общем виде, как система элементов (чисел, функций, финансовых показателей, финансовых моделей и других величин), расположенных в виде n – мерной таблицы.

Применение финансовых матриц позволяет финансовому менеджеру охватывать сильные, слабые стороны предприятия, а также указывает на возможности и угрозы в развитии анализируемого предприятия.

Одной из финансовых матриц является матрица оптимизации текущего финансирования (далее матрица ОТФ), которая была разработана М.Л. Дорофеевым с целью управления финансовой устойчивостью предприятия на базе матричных методов. В основе матрицы ОТФ автором заложены финансовые параметры, большинство из которых традиционно применяются при анализе обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, а именно:

1.чистый оборотный капитал (ЧОК);

2.коэффициент покрытия оборотных активов чистым оборотным капиталом (ЧОК/ОА);

3.текущие финансовые потребности (ТФП) или финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП);

4.баланс текущего финансирования (БТФ);

5.денежные средства.

ЧОКпредставляет часть оборотных средств, которая останется в распоряжении предприятия после расчетов по его краткосрочным обязательствам, и характеризует финансовую устойчивость предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Величину ЧОКможно определить двумя способами:

ЧОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства (1.1)

ЧОК = Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные

активы (1.2)

При управлении финансами предприятия, следует правильно управлять величиной ЧОК. Для этого необходимо понимать, каково оптимальное значение этого показателя. Отрицательное значение ЧОК свидетельствует о финансовой нестабильности предприятия и нехватке средств для финансирования коммерческого цикла предприятия. Значение ЧОК, приближенное к нулю наиболее оптимально с точки зрения финансирования оборотных активов предприятия. Положительное значение ЧОК – хороший показатель с точки зрения финансовой устойчивости, но в то же время является признаком излишка ликвидности, снижающего рентабельность предприятия. Существуют также и другие мнения о норме ЧОК, в соответствии с которыми его значение должно быть приближено к половине оборотных активов предприятия. Различие в подходах обусловлено типом политики управления оборотными активами, в которой учитывается не только финансовая устойчивость, но и рентабельность предприятия. Чем больше финансовая устойчивость, тем меньше рентабельность, и наоборот.

Различные подходы к управлению величиной ЧОК на практике могут давать финансовому менеджеру различные результаты, что в свою очередь приведет к разным управленческим решениям и соответствующим последствиям.

Рассмотрим ОАО «Светлоградрайгаз», баланс которого представлен в таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Баланс ОАО «Светлоградрайгаз», тыс.руб.

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
Внеоборотные активы	22276	Собственный капитал	31145
Оборотные активы, в т.ч. Запасы НДС по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность Денежные средства Прочие активы	28459 3239 7 21786 3311 116	Долгосрочные обязательства	4115
		Краткосрочные обязательства, в т.ч. Кредиторская задолженность Оценочные обязательства Прочие обязательства	15475 11068 4234 173
Итого Активы	50735	Итого СК и обязательства	50735

Величина чистого оборотного капитала предприятия «Светлоградрайгаз» больше нуля и равна

Н.п. ЧОК = 27652 – 12419 = 15233 тыс.руб.

К.п. ЧОК = 28549 – 15475 = 12984 тыс.руб.

Полученное значение ЧОК на конец периода составляет 45,6% оборотных активов и 25,5% всех активов организации.

В соответствии с первым подходом к управлению финансовой устойчивостью, по которому значение ЧОК должно быть приближено к нулю, предприятие является финансово устойчивым, т.к. показатель существенно больше нуля. Однако абсолютное значение величины ЧОК, которое составляет 40 млн. руб., является достаточно существенной суммой.

С другой стороны требование соблюдения норматива в половину оборотных активов недовыполняется на 4,4%, что свидетельствует о недостаточной финансовой устойчивости предприятия. Следовательно, целесообразно рассчитать такие экономические категории, как текущие финансовые потребности (ТФП) и баланс текущего финансирования (БТФ).

ТФП отражает потребность предприятия в финансировании запасов (З) и дебиторской задолженности (ДЗ) за вычетом привлеченных средств от кредиторов (КЗ):

ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ (1.3)

ОАО «Светлоградрайгаз» в анализируемом периоде имело потребность в текущем финансировании в размере:

ТФП = 3239 + 21786 – 11068 = 13957 тыс.руб.

Иными словами предприятию «Светлоградрайгаз» для нормального функционирования требуется минимум 13957 тыс.руб.., инвестированных в его оборотные активы для финансирования операционного цикла.

БТФ является индикатором сбалансированности текущих финансовых потребностей и источников их финансирования. Чтобы оценить уровень сбалансированности текущего финансирования предприятия следует воспользоваться следующей формулой.

БТФ = ЧОК – ТФП (1.4)

Определим величину БТФ для анализируемого предприятия.

БТФ = 12984 – 13957 = -973 тыс.руб.

Выявлен недостаток в размере 973 тыс.руб.

Следующим шагом является составление матрицы ОТФ. Ее основная задача – предоставить финансовому менеджеру исчерпывающую информацию о состоянии текущего финансирования компании и предложить возможные варианты его оптимизации.

Матрица ОТФ состоит из девяти квадрантов, которые можно подразделить на три основные зоны:

- зона излишков ликвидности;

- зона сбалансированного текущего финансирования;

- зона дефицитов ликвидности.

Для каждого из девяти квадрантов существует интерпретация экономической сущности.

В общем виде модель матрицы ОТФ выглядит следующим образом:

Рисунок 1 – Модель матрицы ОТФ

Интерпретация экономической сущности каждого из девяти квадрантов представлена в таблице 2.7.

Таблица 2.7 – Характеристика квадрантов матрицы ОТФ

Номер квадранта	Экономический смысл квадранта матрицы ОТФ
Квадрант 1	При достаточном уровне ликвидности, текущее финансирование хорошо сбалансировано.
Квадрант 2	Хорошо сбалансированная ситуация, когда ЧОК и ТФП стремятся к 0 и взаимопогашают друг друга. Это говорит о рациональной модели кредит- ной политики и эффективных схемах краткосрочного финансирования. Однако, такая ситуация характерна для невысокого уровня текущей ликвидности.
Квадрант 3	Сбалансированная ситуация, когда ЧОК и ТФП меньше 0 и взаимопогаша- ют друг друга. Это говорит о том, что компания слишком зависима от крат- косрочного кредитования, что позволяет ей полностью финансировать свои потребности. При этом собственных средств совсем не хватает. Высок риск потери текущей ликвидности и следующих за этим убытков.
Квадрант 4	Компания обладает достаточным размером ЧОК для финансирования сво- их потребностей, кроме этого генерирует свободный остаток денежных средств. Излишек текущего финансирования при ЧОК>0 говорит о неэф- фективном использовании собственных средств. Необходима разработка более грамотной финансовой политики (краткосрочных и долгосрочных инвестиций) в противном случае компания подвергается инфляционному риску и риску упущенной выгоды.
Квадрант 5	Излишек текущего финансирования при ЧОК, стремящемся к 0, говорит о чрезмерном заимствовании коротких денег. Может негативно сказаться на краткосрочной ликвидности.
Квадрант 6	Излишек текущего финансирования. ТФП меньше 0, и при этом меньше ЧОК, даже при условии, что ЧОК имеет отрицательное значение. Ситуация, когда инвестиции в запасы и объем дебиторской задолженности нерацио- нально покрываются кредиторской задолженностью. Иными словами это чрезмерное привлечение заемных средств. При нерациональном использо- вании взятых в кредит коротких денег, такое положение грозит компании значительными убытками, связанные с покрытием краткосрочных кредитов и полной потерей краткосрочной ликвидности.
Квадрант 7	Дефицит текущего финансирования. В данной ситуации, при положитель- ном значении ЧОК наблюдается дефицит текущего финансирования, что означает превышение величины ЧОК величиной ТФП. Это сигнал к тому, что у компании недостаточно средств для финансирования своих потребно- стей, следовательно, в такой ситуации необходимо либо снижать ТФП (уменьшить оборотные активы за счет снижения инвестиций в запасы и де- биторскую задолженность, т.е. разработки и внедрения более эффективной политики управления ДЗ и Запасами, также за счет наращивания кредитор- ской задолженности и за счет привлечения дополнительных краткосрочных кредитов), либо наращивать ЧОК (аккумулирование дополнительного соб ственного краткосрочного капитала за счет снижения дивидендов, увеличе- ния уставного капитала, реализации внеоборотных активов без ущерба для основной деятельности)
Квадрант 8	Дефицит текущего финансирования при нулевом значении ЧОК говорит о том, что ТФП слишком велико. В такой ситуации надо снижать объем за- емных средств, так как на их покрытие у компании не хватает средств.
Квадрант 9	Дефицит текущего финансирования. Самое неблагоприятное развитие со- бытий. При отсутствии собственного оборотного капитала, компания еще и не способна финансировать свою текущую деятельность по причине того, что ограничена в привлечении краткосрочного кредитования. Если не будут приняты радикальные меры по финансовому оздоровлению, то бизнес остановится и компанию придется распродавать.

Проведем все необходимые расчеты для построения матрицы ОТФ для ОАО «Светлоградрайгаз».

Для удобства расчеты представим в таблице 1.2.

Таблица 1.2 – Технология построения матрицы ОТФ

Наименование показателя	На начало периода	На конец периода	Отклонение (+; - )
ЧОК за период	15233	12984	-2249
ТФП	9852	13957	4105
Баланс текущего финансирования	5381	-973	-6354
Критерийпредставления логического значения БТФ (доля в % в структуре ЧОК, модульное значение)	35%	7%	__
Логическое значение строки 4	Излишек	Баланс	__
Коэффициент обеспеченности оборотных активов чистым оборотным капиталом	11%	17%	6%
Положение в матрице (номер квадрата)	5	2

На рисунке 2 построена матрица ОТФ для организации «Светлоградрайгаз» по данным анализируемого периода.

Рисунок 2 – Анализ организации с помощью матрицы ОТФ

Приведенный анализ с применением матрицы ОТФ четко указывает на то, что руководству ОАО «Светлоградрайгаз» не удалось достигнуть оптимального уровня исследуемых показателей, хотя его финансовая устойчивость существенно укрепилась за анализируемый период. В дальнейшем предприятию следует приложить усилия по достижению положения в квадранте №1, что позволит максимизировать его эффективность.

Код для цитирования: Скопировать