IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

Приступая к анализу привлекаемых инвестиций, необходимо в первую очередь оценить глубину аналитической проработки инвестиционного проекта, экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача – оценка доходов, денежных поступлений от инвестиций. Следует иметь в виду, что оценка отдельно взятого мероприятия проекта должна проводиться с учетом его места в системе функционирования предприятия, перспектив его развития. Так, например, при изучении направлений инвестиционной деятельности на перспективу практически на каждом предприятии возникает необходимость в осуществлении так называемых неизбежных инвестиций. К ним можно отнести, например, инвестиции, направленные на охрану окружающей среды. В большинстве случаев такие мероприятия носят затратный характер. Однако общеизвестно, что их проведение является обязательным условием осуществления производственно хозяйственной деятельности. Без их реализации деятельность предприятия вообще может быть приостановлена, и тем самым будет сорвано достижение главной цели развития предприятия в рыночных условиях – получения прибыли в запланированных размерах. Рассмотрим виды эффективности инвестиционных проектов во взаимосвязи с участниками их разработки и реализации. Причем позиции участников проекта находят воплощение в информации о формировании потоков денежных средств при расчете видов эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте. В разработке и реализации инвестиционных проектов принимает участие ряд следующих субъектов: вышестоящие организации, предприятие, третьи лица, государство. Инвестировать же в акции может любой из вышеперечисленных участников. Поступающий в их распоряжение доход (валовой внутренний продукт) от реализации проектов затем распределяется между ними. Помимо общепринятых видов эффективности: экономических (коммерческой) и общественных видов предлагается рассматривать как вид также бюджетную эффективность по следующим параметрам: росту отчислений, по налогам и росту отчислений по обязательным платежам в государственные внебюджетные фонды. Кроме того, предлагаемые вышеуказанные три вида эффективности инвестиционных проектов рекомендуется рассматривать во взаимосвязи с участниками их разработки и реализации, так как интересы участников различны в видах эффективности. Так, например, вышестоящие организации, непосредственно предприятие и третьи лица, вкладывающие инвестиции в проект, заинтересованы в первую очередь в экономической эффективности проекта. Государство же, предоставляя бюджетные средства, более заинтересовано в бюджетной (налоги, сборы) и общественной эффективности. Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим его привлекательности для потенциальных участников. Принимая решение об инвестировании денежных средств в проект, необходимо учитывать ряд факторов: инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств. Существуют отклонение разрабатываемых проектов по следующим причинам: – финансовой обеспеченности реализуемости проекта; – от обеспеченности необходимой эффективностью инвестиций для каждого участника проекта. В большинстве разрабатываемых инвестиционных проектов общественная эффективность (социальная, экологическая) отсутствует, и, как правило, она учитывается только в крупных социально значимых проектах. При восстановлении же платежеспособности средних и мелких предприятий в первую очередь необходимо учитывать коммерческую (экономическую) эффективность. Данный факт, а также остальные условия отклонения проектов, говорят о том, что они предусмотрены для нормально функционирующего предприятия и не учитывают условий кризиса. В связи с чем разработан и предлагается алгоритм оценки эффективности инвестиционных проектов, в котором, указаны более целесообразные условия отклонения проектов. При оценке эффективности реализации мероприятий инвестиционных проектов необходимо решать следующие основные задачи: – оценка реализуемости проекта, т. е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экономического, финансового и другого характера; – оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т. е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов. Далее предлагается проводить сравнение рентабельности инвестиционного проекта с максимальным процентом банковского вклада. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность проекта ниже максимального процента банковского вклада, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент. Затем проводится сравнение рентабельности проекта с темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения – минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен. В таком случае проект так же отклоняется. После чего проекты сравниваются по объему требуемых средств. Цель такого сравнения – минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта. Оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по периодам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный или замедленный процесс получения доходов от вложенных средств к началу или окончанию срока реализации проекта. Реализация инвестиционного проектаможет быть представлена в виде двух взаимосвязанных процессов:

• вложение средств в инвестиционную ценность;

• получение доходов от вложенных средств.

Эти два процесса протекают последовательно, имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность инвестиций. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью инвестиций и интенсивностью чистого дохода. Под чистым доходомпонимается доход, полученный в каждом временном интервале, за вычетом всех платежей.

ЧД = Д — Р

где

ЧД — чистый доход;

Д — доходы от инвестиционных ценностей, находящихся в портфеле;

Р — расходы, произведенные для получения дохода.

Чистый приведенный доход.В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит вычисление чистого приведенного дохода Чистый приведенный доход(NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей доходов и расходов (капитальных вложений).

Чистый приведенный доход NPV вычисляется при заданной норме дисконтирования (приведения) по формуле:

где

t — годы реализации инвестиционного проекта (t = 1, 2, 3, …, Т);

P(t) — чистый поток платежей (наличности) в году t;

d — ставка дисконтирования.

Экономический смысл ставки дисконтирования следующий: ее величина соответствует минимально приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (как правило, ставка привлечения депозитов в коммерческих банках).

Чистый поток платежейвключает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов — инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств.

Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на NPV можно представить в более наглядном виде, записав формулу следующим образом:

Где:

tn — год начала производства продукции;

t_c — год окончания капитального строительства;

KV(t) — инвестиционные расходы (капитальные вложения) в году t.

Внутренняя норма доходности.Внутренняя норма доходности-

показатель, позволяющий оценить степень привлекательности альтернативного размещения ресурсов. Экономический смысл этого показателя можно пояснить следующим образом. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств под некоторый банковский процент.

Из сказанного следует, что уровень IRR полностью определяется внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект.

Методика определения внутренней нормы доходности зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d*:

где

d* = IRR — внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей Р(t).

Уравнение эквивалентно алгебраическому уравнению степени Т и обычно решается методом итераций.

Ясно, что величина IRR зависит не только от соотношения суммарных капитальных вложений и доходов от реализации проекта, но и от их распределения во времени. Чем больше растянут во времени процесс получения доходов в результате сделанных вложений, тем ниже значение внутренней нормы доходности.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемостиопределяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

Уравнение для определения срока окупаемости можно записать в виде:

Рентабельность проекта.Показатель рентабельности, или индекс доходности инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Используя те же обозначения, что и в формуле, получим формулу рентабельности (R) в виде:

Как видно из этой формулы, в ней сравниваются две части приведенного чистого дохода — доходная и инвестиционная.

Если при некоторой норме дисконтирования d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю.

Список используемых источников:

1. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. – М.: Юрайт-М, 2014 г.

2. Бардовский В.П., Рудакова О.В., Самородова Е.М. Экономическая теория: учебник. – М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2015 г.

3. Гукасьян Г.М. Экономическая теория: ключевые вопросы: Учеб. пособие. – М.: Инфра-М, 2013 г.

4. Жарковская Е.П. - Банковское дело - 3-е изд., исп. и доп. - М.: Омега-Л, 2012 г.

5. Деньги, кредит, банки: учебник/ колл. Авт.; под ред. Лаврушина О.И.. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2014 г.

6. Медведков С. Экономическая политика и банковская система// Вопросы экономики. - 2014 г.

7. Федотова Г. В. Банковский риск-менеджмент/Г. В. Федотова, О. В. Шумилина//В сборнике: Актуальные проблемы развития хозяйствующих субъектов, территорий и систем регионального и муниципального управления материалы Х международной научно-практической конференции. Курск, 2015. -С. 401-405.

8. Федотова Г.В. Формирование национальной законодательной базы стратегического управления экономикой//Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент. 2014. № 1. С. 20-29.

9. Банк России [Электронный ресурс] – режим доступа: http://www. cbr.ru/today/history/central_bank.asp

Код для цитирования: Скопировать