Альтман для построения своей модели использовал 66 американских компаний в период с 1946-1965. 33 компании обанкротились в этот период, а 33 остались финансово устойчивыми. Помимо этого из 22-х финансовых коэффициентов он выделил всего 5, по его мнению, наиболее полно отражающих деятельность предприятия. После этого он использовал инструментарий множественного дискриминантного анализа для определения весовых значений у коэффициентов в интегральной модели. В итоге он получил статистическую классификационную модель для определения класса предприятия (банкрот/небанкрот/зона неопределенности).
Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана созданные с 1968 по 2007 год применительно к компании ПАО «Северсталь». Причина выбора этой методики заключается в том, что данная методика является одной из самых авторитетных зарубежных методик прогнозирования банкротства. Она относится к количественным методам, так как основывается на конкретных финансовых параметрах, которые легко рассчитать, имея в наличии финансовую отчетность компании.
Двухфакторная модель Альтмана
Z= -0.3877 — 1.073*X1 + 0.0579*X2
X1 – Коэффициент текущей ликвидности,
Х2 – Коэффициент капитализации .
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу [3, с. 124].
Расчет вероятности банкротства по методике Альтмана на основании данных ПАО «Северсталь»
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520) = 201915609/(152403575+35415898) = 1,070
Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300 = (170541598+189933416)/122028856=2,954
Z= -0,3877-1,073*1,070+0,0579*2,954=-1,365
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока. В данном случае вероятность наступления банкротства отсутствует.
Оценка по пятифакторной модели Альтмана
Z0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.
Пятифакторная модель Альтмана [2, с. 49].
В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Таблица 1 - Пятифакторная модель Альтмана
Коэффициент |
Формула расчета |
Расчет по РСБУ |
X1 |
Х1 = Оборотный капитал/Активы |
(стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 |
Х2 |
Х2= Нераспределенная прибыль/Активы |
стр.2400/ стр.1600 |
Х3 |
Х3 = Операционная прибыль/Активы |
стр.2300/ стр.1600 |
Х4 |
Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства |
рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) |
Х5 |
Х5 = Выручка/Активы |
стр.2110 /стр.1600 |
Оценка по пятифакторной модели Альтмана
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8