IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2017

Введение

Как известно, капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования подразделяется на собственный и заёмный капитал. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заёмный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заёмного капитала фирмы.

Под величинами собственного и заёмного капитала чаще всего понимают значения сальдо соответствующих счетов правой части баланса. Такой «бухгалтерский» подход к структуре капитала является традиционным среди большинства современных экономистов и управляющих. Данные из пассива баланса используются в методиках теории финансового анализа для определения показателей платежеспособности предприятия. Это направление исследования капитала фирмы достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной экономической науке и нашло широкое практическое использование в методах экономического анализа.

Однако наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа капитала, которое является составной и важнейшей частью современной теории финансов. Данное направление связано с теоретическим исследованием структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заёмного капитала.

Методы анализа структуры капитала пока еще мало известны специалистам. За последнее время появилось весьма немного работ, в которых бы излагались положения современной теории анализа структуры капитала. В то же время недостатком всех таких изданий и публикаций является отсутствие примеров, которые показали бы практическую значимость теории. Между тем, структура капитала является не отвлечённым, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчёта экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т.д. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, кредиторы, инвесторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск возрастает с уменьшением доли собственного капитала. Актуальность темы состоит в том, что основная проблема для каждого предприятия - это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста, следовательно, существует необходимость во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации учета собственного и заемного капитала хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является определение оптимальной структуры капитала организации.

Задачами исследования являются:

• изучение состава, структуры капитала предприятия,

• рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала,

• изучение порядка анализа всех составляющих капитала,

• выработка путей управления структурой капитала предприятии.

1.Собственный и заемный капитал организации

1.  

   1. .Экономическая сущность и классификация капитала организации

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал — это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

Капитал является главной экономической базой создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства¹.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

1.капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2.капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3.капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т. е формирует уровень будущего их благосостояния.

4. капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объём его чистых активов. Вместе с тем, объём используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заёмных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объёма собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия².

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием. Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов.

Рассмотрим отдельные виды капитала предприятия по основным классификационным признакам.

По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида:

собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заёмный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки³.

По группам источников привлечения капитала по отношению к предприятию:

• капитал, привлекаемый из внутренних источников, характеризует собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия («нераспределенная прибыль»). Основу заёмных финансовых средств, формируемых внутри предприятия, составляют текущие обязательства по расчетам («внутренние счета начислений»).

• капитал, привлекаемый из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заёмный капитал.

По организационно-правовым формам привлечения капитала предприятием выделяют акционерный, паевой и индивидуальный. Такое разделение капитала соответствует обобщенной классификации предприятий по организационно-правовым формам деятельности.

Акционерный капитал формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ (компаний) открытого или закрытого типа. Такие корпоративные предприятия имеют широкие возможности формирования капитала из внешних источников путем эмиссии акций. При достаточно высокой инвестиционной привлекательности таких предприятий их акционерный капитал может быть сформирован с участием зарубежных инвесторов.

Паевой капитал формируется партнерскими предприятиями, созданными в форме обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т. п. Такие предприятия, а соответственно и вид паевого капитала, получили наибольшее распространение в современных условиях.

Индивидуальный капитал характеризует форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий — семейных и т. п. В современных условиях индивидуальные предприятия не получили еще широкого развития в нашей стране, в то время как в зарубежной практике они являются наиболее массовыми (составляя 70-75% общего числа всех предприятий). Создание новых индивидуальных предприятий сдерживается недостаточностью стартового капитала у предпринимателей и недостаточно высоким уровнем конъюнктуры на большинстве сегментов рынка товаров и услуг.

1.2.Состав собственного капитала и особенности формирования собственных финансовых ресурсов

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал⁴.

Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесённого учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счёт прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками⁵.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

1.3.Состав заёмного капитала и механизм его привлечения

Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала)⁶.

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств – одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия. В общем случае цена капитала – это полная доходность соответствующего финансового инструмента. В реальности цена, которую платит предприятие за привлекаемый капитал, может не совпадать с величиной доходности, получаемой инвестором. С одной стороны, у покупателя капитала возникают дополнительные расходы по привлечению ресурсов (эмиссионные издержки, комиссионные брокерам и банкам и т.п.), которые увеличивают цену этих ресурсов. С другой – издержки эмитента по выплате доходов инвесторам в некоторых случаях исключаются из суммы налогооблагаемой прибыли. Поэтому фактическая цена капитала для предприятия может оказаться ниже доходности, выплачиваемой инвесторам⁷.

Механизм привлечения заёмного капитала

К заемным средствам в российской практике относятся прежде всего банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы. Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента.Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Государственный кредит на пополнение оборотных средств имеет целевой характер и предоставляется финансовыми органами из целевого внебюджетного фонда на основании соглашений с предприятиями. Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется государственным предприятиям и организациям, акционерным обществам, у которых доля государства в уставном капитале более 50%, а также приватизированным предприятиям и организациям независимо от их организационно-правовой формы. При реорганизации предприятия и изменении его статуса задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам. Погашается данный кредит за счет прибыли предприятия. Если кредит погашается в пределах установленных сроков погашения, то эта прибыль освобождается от налогообложения. Что касается уплаты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков погашения эти расходы относятся на себестоимость продукции.

Такой порядок обусловлен тем, что кредит на пополнение оборотных средств предоставляется за счет кредитной линии, открытой Министерству финансов РФ Центральным банком Ф по плавающей кредитной ставке, не превышающей учетной ставки Центрального банка РФ. При возникновении просроченного кредита его суммы, а также проценты по кредиту уплачиваются за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, то есть чистой прибыли. Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, не оплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа.

Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит. Исходя из зарубежной практики коммерческий кредит может быть кормлен тремя способами: открытыми счетами, векселями и акцептованными товарными накладными.

Самый простой и распространенный способ — первый. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная, или открытый счет, является для покупателя основанием предоставления кредита. Второй способ оформления коммерческого кредита заключается в том, что покупатель, получив товар, выписывает простой вексель с указанием срока платежа. Оформление кредита с помощью акцептованных товарных накладных сводится к тому, что поставщик выписывает покупателю переводной вексель, в котором указывается срок его оплаты.

Товары отгружаются только после акцепта покупателем переводного векселя. Акцептованный вексель в виде акцептованной товарной накладно может обращаться на рынке ценных бумаг. Специфическими формами финансирования оборотных средств являются инвестиционный налоговый кредит и инвестиционный вклад работников фирмы. Фирма заключает с налоговой инспекцией кредитное соглашение, по которому наряду с отсрочкой платежа может сократить его величину на 10% от стоимости приобретенного оборудования. Инвестиционный вклад работников фирмы осуществляется на основе специального договора или положения. Цель денежных вкладов - экономическое развитие предприятия. В зависимости от суммы вкладе работники фирмы получают определенный процент. В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации⁸.Тем самым оформляются как бы отношения займа между эмитентом и держателями облигаций. Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих средств, т.е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению. Характерно, что в современных экономических условиях в РФ кредиторская задолженность является основным источником формирования оборотного капитала. На ее долю приходится более 85% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам — примерно 10%.Кредиторская задолженность означает привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц.

Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности, по векселям выданным, авансам полученным. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность налоговым органам. Несвоевременные взносы органам социального страхования также приводят к возникновению незаконной кредиторской задолженности.

Наибольшую долю в современных условиях имеет кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, причиной чему являются взаимные неплатежи. Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности и является основным источником ее покрытия. Поэтому может возникнуть мнение, что кредиторская задолженность не должна быть меньше дебиторской. Такое решение было бы ошибочным, так как величина временно отвлеченных и временно привлеченных в оборот средств не должна корреспондировать. Кредиторскую задолженность следует погашать независимо от величины дебиторской задолженности.

Кредиторская задолженность, как и дебиторская, подлежит детальному анализу с использованием тех же формул расчета оборачиваемости, показывающих количество оборотов средств в кредиторской задолженности и длительность одного оборота в днях. В обороте предприятия, кроме кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся суммы временно не используемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. Вовлекаться в оборот в качестве источников покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фондов на период, предшествующий их целевому использованию.

Политика привлечения заёмных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заёмного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

1.4.Оптимизация структуры капитала

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия.

Структура капитала предприятия это соотношение всех видов собственных и заемных финансовых ресурсов предприятия, применяемых в процессе операционной деятельности для целей финансирования активов. Причем соотношение заемных и собственных ресурсов предприятия является одним из базовых критериев его финансовой устойчивости.

Оптимальная структура капитала - это такое соотношение использования собственных и заемных средств предприятия, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Оптимизация структуры капитала – это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил конкуренции.

Основные критерии оптимизации структуры капитала предприятия, которыми выступают:

• Приемлемый уровень доходности и риска в деятельности.

• Минимизация средневзвешенной стоимости капитала.

• Максимизация рыночной стоимости.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

1. анализ капитала предприятия - выявление тенденций динамики объёма и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.

2. анализ системы коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты: коэффициент автономии, коэффициент долгосрочной финансовой зависимости. Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

3. анализ эффективности использования капитала в целом и отдельных его элементов.

Задачи оптимизации структуры капитала предусматривают максимизацию цены бизнеса и цены предприятия при минимизации цены капитала. Реально достижение максимально (минимально) возможных величин зависит от многих, зачастую неформализуемых и трудно учитываемых факторов. Как правило, ставится задача оценки возможных путей удовлетворительно (не минимального) снижения цены капитала, основанная на оптимизации структуры капитала, которая называется реструктуризацией капитала⁹.

Проводится оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности, оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчётов средневзвешенной стоимости капитала, оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

2.Оценка финансового состояния организации

ЗАО Агрофирмы «Респект»

2.1. Анализ динамики состава и структуры актива и

пассива баланса

Анализ структуры активов и пассивов бухгалтерского баланса является частью анализа имущественного положения организации при анализе финансового состояния предприятия. Анализ активов и пассивов баланса позволяет проследить динамику их состояния в анализируемом периоде. Анализ структуры и динамики статей баланса показывает:

• какова величина текущих и постоянных активов, как изменяется их соотношение, а также выявить источники финансирования;

• какие статьи растут опережающими темпами, и как это сказывается на структуре баланса;

• увидеть долю запасов и дебиторской задолженности в структуре активов;

• насколько велика доля собственных средств, и в какой степени компания зависит от заемных ресурсов;

• каково распределение заемных средств по срокам погашения;

• какую долю в пассивах составляет задолженность перед бюджетом, банками и трудовым коллективом.

Проанализируем бухгалтерский баланс ЗАО Агрофирмы «Респект», анализируемым периодом будут являться 2014 и 2015 годы (табл. 1). Данные для анализа берутся из бухгалтерского баланса за 2014 и 2015 годы (Приложение 1, 2 «Бухгалтерский баланс»).

Таблица 1 - Горизонтальный анализ баланса ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Наименование статей	на начало года		на конец года		изменения (+, -)		темп роста, %
	т.р.	%	т.р.	%	т.р.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Основные средства	63319	36,38	66325	32	3006	9,1	104,7
Итого внеоборотные активы	63319	36,38	66325	32	3006	9,1	104,7
Запасы:	94965	54,5	103162	49,7	8197	24,83	108,6
Дебиторская задолженность	14581	8,3	26658	12,8	12077	36,5	182,8
Денежные средства	1355	0,7	11086	5,3	9731	29,47	818,1
Прочие оборотные активы	5	0,002	5	0,002	0	0	0
Итого оборотные активы	110906	63,6	140911	67,9	30005	90,89	127,05
БАЛАНС	174225	100	207236	100	33011	0	118,9
Уставный капитал	10	0,005	10	0,005	0	0	0
Добавочный капитал	0	0	0	0	0	0	0
Резервный капитал	1	0,0005	1	0,005	0	0	0
Нераспределенная прибыль	32682	18,7	67930	32,7	35248	106,77	207,8
Итого капитал и резервы	32693	18,7	67941	32,7	35248	106,77	207,8
Заемные средства	62894	36,09	39840	19,2	-23054	-69,83	63,3
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0	0	0	0	0
Итого долгосрочные обязательства	62894	36,09	54242	26,17	-8652	-26,2	86,2
Заемные средства	51936	20,81	64190	30,9	12254	37,12	123,5
Кредиторская задолженность	26702	15,31	20863	10,06	-5839	-17,68	78,1
Итого краткосрочные обязательства	78638	45,13	85053	41,04	6418	19,43	108,1
БАЛАНС	174225	100,00	207236	100,00	33011	100	118,9

Рассмотрев горизонтальный анализ баланса видно, что к концу 2015 года наблюдается увеличение баланса на 33011 тыс. руб. Это связано, прежде всего, с увеличением оборотных активов на конец отчетного периода на 130005 тыс. руб., а также с увеличением собственных средств предприятия на 3006тыс. руб. Рост оборотных активов с 110906 тыс. руб. до 140911 тыс. руб. говорит о повышении инвестиционной активности предприятия.

Что же касается оборотных активов предприятия, то к концу 2015 года увеличилась статья: запасы – на 24,83%, в абсолютных показателях на 8197 тыс. руб.;

При увеличение данных статей, внеоборотные активы к концу отчетного периода увеличились на 3006 тыс. руб., что в основном, что так же связано с увеличением количества денежных средств на расчетных счетах ЗАО Агрофирма «Респект».

Проведенный горизонтальный анализ пассивов предприятия показал, что собственный капитал предприятия к концу рассматриваемого периода увеличился на 35248 тыс. руб. В тоже время и краткосрочные обязательства увеличились на 6418 тыс. руб. Долгосрочные обязательства у рассматриваемого предприятия отсутствуют. В целом, пассивы предприятия на конец периода выросли на 33011 тыс. руб.,

Таким образом, горизонтальный анализ активов предприятия показывает, что абсолютная их сумма за этот отчетный период возросла на 33011 тыс. руб. Тем самым, можно сделать вывод, что организация повышает свой экономический потенциал.

Вертикальный анализ предполагает изучение соотношения разделов и статей баланса, т.е. их структуру. Проводиться при помощи аналитической таблицы и предполагает изучение изменений удельных весов статей актива и пассива баланса с целью прогнозирования изменения их структуры.

Для проведения вертикального анализа составим аналитическую таблицу 2.

Таблица 2 - Вертикальный анализ баланса ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Наименование статей	Абсолютные величины			Относительные величины
	на начало	на конец	Изменения ( +, - )	на начало	на конец	Изменения (+, -)	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
1	2	3	4	5	6	7	8	9
ОС	63319	66325	3006	36,3	32	-4,3	100,04	9,1
Итого внеоборотные активы	63319	66325	3006	36,3	32	-4,3	100,04	9,1
Запасы:	94965	103162	8197	54,5	49,7	-4,8	8,63	24,83
Дебиторская задолженность	14581	26658	12077	8,3	12,8	4,5	82,82	36,5
Денежные средства и экв.	1355	11086	9731	0,7	5,3	4,6	718,15	29,47
Прочие оборотные активы	5	5	0	0,002	0,002	0	0	0
Итого оборотные активы	110906	140911	300005	63,6	67,9	4,3	27,05	90,89
БАЛАНС	174225	207236	33011	100	100	0	-	0
Уставный капитал	10	10	0	0,005	0,005	0	0	0
Добавочный капитал	0	0	0	0	0	0	0	0
Резервный капитал	1	1	0	0,001	0,001	0	0	0
Нераспределённая прибыль	32682	67930	35248	18,7	32,7	14	107,8	106,77
Итого капитал и резервы	32693	67930	35248	18,7	32,7	14	107,8	106,77
Заемные средства	62894	39840	-23054	30,09	19,2	-16,89	-36,65	-69,83
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0	0	0	0	0	0
Итого долгосрочные обязательства	62894	54242	-8652	36,09	26,17	-9,92	-13,75	-26,2
Заемные средства	51936	64190	12254	29,81	30,9	1,1	23,59	37,12
Кредиторская задолженность	26702	20863	-5839	15,31	10,06	-5,24	-21,86	-17,86
Итого краткосрочные обязательства	78638	85053	6415	45,13	41,04	-4,09	8,15	19,43
БАЛАНС	174225	207236	33011	100,00	100,00	0	18,94	100,00

Рассмотрев вертикальный анализ баланса, можно заметить, что наибольший удельный вес (63,6% и 67,9% на начало и конец 2015 г. соответственно) составляют оборотные активы, в том числе 36,3% и 32% занимают основные средства . Так как доля оборотных активов увеличилась, то можно сделать вывод, что сформирована более мобильная структура активов, что улучшает финансовое положение предприятия, так как способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств; часть текущих активов отвлечена на кредитование потребителей товаров, прочих дебиторов. Это свидетельствует о фактической иммобилизации части оборотных средств из производственной программы. При этом доля дебиторской задолженности выросла на 8,3 %, что нельзя признать правильным;

Анализируя структуру пассива баланса, следует отметить как отрицательный момент финансовой устойчивости предприятия низкую долю капитала и резервов, но положительный момент можно увидеть в увеличение доли кредиторской задолженности, т.к она сократилась на 15,31%

На конец рассматриваемого периода предприятие имеет пассивное сальдо задолженности (кредиторская задолженность превышает дебиторскую), т.е. финансирование происходит за счет неплатежей коммерческим кредиторам. Основным источником формирования активов является собственный капитал, что свидетельствует о низкой зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Таким образом, предприятие имеет достаточно стабильное финансовое положение и низкую зависимость от внешних инвесторов.

2.2. Анализ финансовой устойчивости ЗАО Агрофирмы «Респект»

Финансовое состояние предприятия - это сложная экономическая категория, отражающая на определенный момент состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию.

Внешним проявлением финансового состояния предприятия является текущая платежеспособность, в свою очередь финансовая устойчивость - внутренняя сторона финансового состояния, которая обеспечивает платежеспособность в долгосрочной перспективе, в основе которой лежит уравновешенность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.

Анализ финансовой устойчивости организации, осуществляющей свою деятельность в условиях рыночной нестабильности и неопределенности существующих коммерческих рисков, в том числе и со стороны государства (процедура банкротства), становится одним из наиболее актуальных и приоритетных направлений аналитической работы.

Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с большими оборотами она значительно выше.

Целью анализа финансовой устойчивости является оценка способности организации погашать свои обязательства и сохранять права владения в долгосрочной перспективе.

Чтобы провести анализ финансовой устойчивости предприятия необходимо рассчитать абсолютные показатели ее характеризующие и относительные показатели (коэффициенты).

На основании данных бухгалтерского баланса предприятия за 2014 и 2015гг. проанализируем источники формирования запасов и затрат.

По данным таблицы можно сказать, что в 2014 году величина всех источников формирования запасов и затрат была положительной. В 2014 году общая величина основных источников собственных средств для формирования запасов была равна 32693 тыс. руб. , а в 2015 году 67941 тыс. руб.

Таблица 3 - Динамика обеспеченности запасов и затрат предприятия финансовыми источниками ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Показатели	Условные обозн-ния	Значение,т.р.		Абсолют.отклон-е
		Пред. 2014г	Отч.год. 2015г
1.Собственные источники оборотных средств	СИ	32693	67941	35248
2.Внеоборотные активы	ВА	63319	66325	3006
3.Наличие собственных оборотных средств СОС= СИ-ВА	СОС	-30626	1616	32242
4.Долгосрочные пассивы	ДП	62894	54242	-8652
5.Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат СД=СОС+ДП	СД	32268	55858	23590
6.Краткосрочные заемные средства	КЗС	78638	85053	6415
7.Общая величина источников формирования запас и затрат	ОИ	110906	140911	30005
8.Запасы	З	94965	103162	8197
9.Трехкомпонентный показатель		-125591 -62697 -62697	-101546 -47304 -37749

Анализ финансовой устойчивости проводится для того, чтобы узнать на сколько правильно управляет предприятие своими и заемными средствами. Главное чтобы структура заемных и собственных средств по всем параметрам отвечали целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к нехватке денежных средств, то есть предприятие будет неплатежеспособным и не сможет рассчитаться со своими партнерами.

Так же на данном предприятии долгосрочные обязательства составляют за 2014-2015гг. 62894-54242 соответственно, это говорит о том, что запасы предприятия покрываются не только за счет собственных оборотных средств, но и за счет долгосрочных кредитов и займов. Такое состояния для предприятия является наиболее оптимальным.

Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия за 2014-2015 года. Расчетные данные приведены в таблице 4.

Таблица 4– Анализ финансовой устойчивости ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Показатели	2014г.	2015 г.	Отклонения	Темпы роста
			2014/2015	2015
Источники собственных средств	32693	67941	207,8	35248
Внеоборотные активы	63319	66325	104,7	3006
Собственные оборотные средства	-30626	1616	-5	32242
Долгосрочные кредиты и займы	62894	54242	86,2	-8652
Наличие оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат	32268	55858	173,1	23590
Краткосрочные пассивы	78638	85053	108,1	6415
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	110906	140911	127	30005
Величина запасов и затрат	249770	297105	118,9	47335
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-93945	-64709	68,8	29326
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат	32268	55858	173	23590
Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	48012	85053	177	37041
Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости	( 0;1;1 )	( 0;1;1 )	Х	Х

Данные таблицы свидетельствуют о нормальном финансовом состоянии предприятии. Это говорит о том, что запасы предприятия покрываются не только за счет собственных оборотных средств, но и за счет долгосрочных кредитов и займов. Кроме того оборотных средств явно не хватает в 2014 г., т.к составляет -30626 тыс.руб., а уже так в 2015 г. составила 1616 тыс.руб .Необходимо отметить, что в целом на предприятии увеличился собственный капитал и внеоборотные активы. Можно предположить, что при общем спаде производства предприятие берет кредиты с целью увеличить долю оборотных средств, т.к. их в распоряжении предприятия явно недостаточно.

Для того чтобы узнать сильно ли зависит предприятие от внешних заемных средств мы проведем расчет относительных показателей финансовой устойчивости из которых будет заметно состояние ЗАО Агрофирмы «Респект» по отношению к заемным средствам.

Таблица 5 – Расчет и анализ относительных коэффициентов финансовой устойчивости ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Показатели	Норматив	2014 г.	2015 г.	Отклонения	Темпы роста
				2014/2015		2014
1	2	3	4	5		6
Имущество предприятия	-	174225	207236	118,9	33011
Источники собственных средств	-	32693	67941	207,8	35248
Краткосрочные пассивы	-	786386	85053	108,1	6415
Долгосрочные кредиты и займы	-	62894	54242	86,2	-8652
Итого заемных средств	-	141532	139295	98,4	-2237
Внеоборотные активы	-	63319	66325	104,7	3006
Оборотные активы	-	110906	140911	127,05	300005
Запасы и затраты	-	94965	103162	108,6		8197
Собственные оборотные средства	-	-30626	1616	-5		32242
Коэффициент автономии (стр. 2/ стр	≥ 0,5	0,1	0,3	300		0,2
Соотношение заемных и собственных средств (стр. 5/ стр. 2)	< 0,7	4,3	2	46,5		-1,7
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (стр. 9/ стр. 7)	≥ 0,1	-0,2	0,01	-5		0,201

Продолжение таблицы 5

1	2	3	4	5	6
Коэффициент маневренности (стр. 9/ стр. 2)	> 0,5	-0,9	0,02	-2	0,92
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилиз. средств (стр.7/ стр.6)	-	1,7	2,1	123	0,4
Имущество производственного назначения (стр. 6+стр.8)/ стр. 1)	≥ 0,5	0,1	0,1	0	100

По данным таблицы можно сделать следующие основные выводы. В 2014-2015 гг. ЗАО Агрофирма «Респект» являлось финансово устойчивым, но в то же время зависит от внешних источников финансирования. Данный факт подтверждается коэффициентами – автономии и финансовой зависимости. Коэффициент автономии был равен в 2014 году- 0,1, в 2015 году – 0,3.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показал, что в 2014 году на 1 рубль собственных источников приходилось -0,2 руб. заемных средств, в 2015 году на 1 рубль собственных источников приходилось 0,01 руб. заемных средств.

Отрицательное значение показателя маневренности собственного капитала в 2014 году говорит о том, что собственные средства предприятия не используются в текущей деятельности. Уже в 2015 году коэффициент маневренности стал 0,02.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами и коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами в 2014 году получились отрицательными. Данный факт означает, что оборотные активы предприятия и запасы в данных периодах были сформированы за счет заемных средств. Уже в 2015 году коэффициенты стали равны 0,01.

2.3. Анализ платежеспособности и ликвидности организации ЗАО Агрофирмы «Респект»

Платежеспособность и ликвидность являются основными характеристиками финансового состояния организации.

Следует разграничивать платежеспособность предприятия, т.е. ожидаемую способность в конечном итоге погасить задолженность, и ликвидность предприятия, т.е. достаточность имеющихся денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент.

В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия.

Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью одновременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.

Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия необходимо рассчитать финансовые коэффициенты.

Рассмотрев показатели ликвидности и платежеспособности, то видно:

Таблица 6 - Финансовые коэффициенты ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Показатели	Расчёт	Значение		Норм. значе-ние		Отклонение
		пред. 2014г	отч. 2015г			Абс.	ТR,%
1	2	3	4	5		6	7
коэффициенты капитализации
1.Коэффициент независимости (доля собст.средств в стоимости имущества)		0,17	0,30	>0,3		0,13		176,4
2.Доля заемных средств в стоимости имущества		0,30	0,10	0,1		0,12		130
2.Коэффициент промежуточной ликвидности		0,2	0,40	>0,8	0,2		200
3.Коэффициент покрытия (общей ликвидности)		1,4	1,60	>2	0,2		114
показатели деловой активности
1.Коэффициент оборачиваемости (общий)		0,9	1		0,1		111
2.Оборачиваемость запасов		1,7	2		0,3		117
3.Оборачиваемость собственных оборотных средств		5,1	3,8		-1,3		74,5
4.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами		0,2	0,1	>0,1	-0,1		2

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, данный коэффициент ниже нормы составляет 0,01 и 0,13 за 2014 и 2015 гг соответственно, что говорит о недостачи денежных средств.

Коэффициент промежуточной ликвидности составляет 0,2 и 0,4 за 2014 и 2015 гг, это говорит о том, что краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами.

Коэффициент общей платежеспособности составляет 1,4 и 1,6 за 2014 и 2015 гг, это говорит о том организация не может покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми его активами.

Рост оборачиваемости запасов свидетельствует об слабо экономном использовании запасов, не интенсивном процессе снабжения, производства и сбыта.

Таблица 7-Агрегированный баланс предприятия для оценки ликвидности ЗАО Агрофирмы «Респект» за 2014-2015 гг.

Агрегированные статьи	Группа активов			Агрегированные статьи	Группа пассивов
	2015г.	2014г.	2013 г.		2015г.	2014г.	2013г.
А1 наиболее ликвидные активы	11086	1355	10	П1 наиболее срочные обяз-ства	20863	26702	124436
А2 быстро реализуемые активы	26663	14586	10546	П2 краткосрочные пассивы	64190	51936	63946
А3 медленно реализуемые активы	140911	110906	98965	П3 долгосрочные пассивы	39840	62894	88557
А4 трудно реализуемые активы	66325	63319	80552	П4 постоянные пассивы	67941	32693	14578

В результате анализа ликвидности, предоставленных в таблице 7, показывает, что баланс данного предприятия можно назвать не ликвидным, так как не соблюдаются 2,1 и 1 неравенства за 2015,2014 и 2013 годах соответственно. Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить отношения текущих активов к краткосрочным обязательствам, данный коэффициент превышает единицу, это значит, что организация располагает некоторым объемом собственных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

2015	2014	2013
А1

Код для цитирования: Скопировать