VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2015

Введение

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги.

Ценные бумаги - это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и средством платежа заменяя тем самым наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

После перехода от командной экономики к рыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг (РЦБ в дальнейшем) все еще формируется, так как насчитывает не более 11 лет своего существования в современной России. Сейчас перед РЦБ стоят очень много серьезных проблем, тормозящих его развитие.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в

России, и перспектив дальнейшего его развития. Общая часть статистических данных взята на примере РТС (Российской торговой Системы), как на примере наиболее прогрессивной части российского внебиржевого рынка. В приложениях приведены графики колебаний индекса РТС и список крупнейших эмитентов.

Общая характеристика рынка ценных бумаг.

Понятие ценных бумаг как экономической категории.

Рассмотрение рынка ценных бумаг невозможно без рассмотрения главного объекта операций – самих ценных бумаг.

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей

(предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг в РФ.

Ценные бумаги должны сочетать в себе следующие параметры и свойста,которые нацелены на финансовое ориентирование:

- обращаемость на рынке;.

- доступность для гражданского оборота;.

- стандартность и серийность;.

- документальность;.

- регулируемость и признание государством;.

- ликвидность;.

- рискованность;.

- обязательность исполнения.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Рассмотрим виды и разновидности ценных бумаг:

Первая классификация ценных бумаг - по доходу.

1. Долговые обязательства, или же бумаги с фиксированным доходом. Этот вид ценных бумаг представлен на рынке ценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценными бумагами и векселями:

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который он отдает в долг и не является совладельцем.

Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Депозитный сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями….

Вексель - это необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем месте в среде долговых обязательств фирмы…..

Государственные ценные бумаги - долговые обязательства правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств по строительству крупных объектов, для погашения дефицита .федерального бюджета, на финансирование военных кампаний и др. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации…

Проблемы Российского рынка ценных бумаг.

У каждой страны рынок ценных бумаг обладает индивидуальными особенностями, это обусловлено многими факторами, в том числе геополитические ,экономические и т.д.И важным условием в создании рынка являются условия, в которых он начал свое структурное формирование. На примере нашей страны-1991 год для нашей страны был ознаменован развалом СССР, что повлекло за собой ряд экономических последствии , в частности, переход к рыночной экономике.

Во-первых, развитие частного сектора, приватизация, уход от коллективного управления. Во-вторых , краткосрочное инвестирование .Ряд этих факторов стали водоразделом для создания и развития рынка ценных бумаг. Возвращаясь к общей картине, можно заметить, что во всех странах с рыночной экономикой рынок формировался не один и не два года, а целые десятки лет, это создавало надежный плацдарм для ведение деятельности .

В России рынок был сформирован за достаточно короткий промежуток времени, что характерно структура специфики нашего рынка. Появление рынка началось при слабости и неустойчивости курса внутренней валюты, резкие скачки инфляционного темпа. В СССР темпы инфляции составляли: 1986 г. — 4,4%; 1987 г. — 4,5%. Инфляция стала заметно возрастать с 1988 г., когда её рост составил 10,5%; 1989 г. — 14,4%; 1990 г. — 16,6% [14]. Темпы инфляции резко возросли в 1991 г. — за год цены на потребительские товары выросли в 8 раз, а в 1992 г. — в 26 раз [1,5]. Инфляция перешла в гиперинфляцию, экономика находилась в состоянии кризиса, в обороте стали использоваться заменители денежных средств — вот те условия, при которых было начато становления Российского рынка ценных бумаг. Данные цифры говорят о многих его способностях. Естественно, что во времена Союза Советских Социалистических республик ценные бумаги практически отсутствовали . Первым можно было отметить, появление своеобразных акции «Трудового коллектива», которые получали физические и юридические лица, работники предприятия, суммы дохода базировались от 200 млн рублей до 400 млн рублей. Но данные ценные бумаги акциями назвать было неправильно. Так же банковский сектор выпустил ценные бумаги общей суммой равные -300 млн рублей.

Относительно долговых бумаг ,сразу можно сказать, что был издан 5 процентный займ Министерства финансов РСФСР на срок 10 лет. Очень популярным в то время был Республиканский займ на 30 лет , под 15 процентов годовых. Кроме долговых ценных бумаг были популярны, так называемые банковские сертификаты, эмитентами которых были Сбербанк и Автобанк. Российский биржевой банк выпустил сертификаты номиналы которых были на уровне 5 тыс руб и до 100 тыс . рублей .Срок таких депозитов до погашения составлял ,примерно 5 лет ,с учетом двойного номинала. Такая картина, безусловно, подчеркивала, сложное положение биржи на данный период, в связи с переучетом и деформации экономики в нашей большой стране. Примерно, в середине 1991 года, стали появляться , первые на тот момент , векселя. Такое разнообразие ценных бумаг, можно было рассматривать лишь локально, так как полному и самостоятельному развитию рынка ценных бумаг , препятствовал гражданский правовой террариум или вакуум . Страна , на фоне других, могла развиваться и идти путем рынка, но очень малыми шажками .

Поэтому для более прогрессивного развития рынка, был предусмотрен ряд правовых актов, которые были нацелены на утверждение ряда ценных бумаг и долговых обязательств . В данных правовых рамках была четко оговорена законность деятельности бирж, фондов и инвестиционных компаний. Деятельность данных государственных устройств должна быть строго нацелена на улучшение ротации ценных бумаг Российской экономики . Участники данного рынка могли законно выступать в роли инвестиционного института , быть консультантами и финансовыми брокерами. К несчастью, данные институты были не столь внушительны , в отличии от государственных корпорации , поэтому выпуск акции был невелик. Но в итоге на страну навалилась тотальная приватизация, предприятия стали обретать форму ОАО.

Наиболее ликвидной ценной бумагой была депозитная справка-сертификат коммерческих банков. Удельный вес ее составлял ,примерно 28% от общего объема ценных бумаг, выпускаемых в России. Был преумножен выпуск векселей, в 1992 г. Естественно рост ценных бумаг был заметен, но это не подходило под амбициозный строй мирового рынка. России нужно было искать новые пути и меры развития. Требовалось кардинально поменять отношения прав собственности, считали экономисты . Тотальная приватизация, переход к мелким и средним товариществам, создание правовых основ-далеко не весь перечень, проводимых государством мер. Резюмируя ,можно сказать, что очень важным этапом в становлении рынка ценных бумаг ,был период 1991-1992г. Этап перехода к первым нормативам актам, получение профессиональных участников рынка, диверсификация ценных бумаг.

Зарождение фондового рынка в России связано с выпуском приватизационных чеков и проведением массовой приватизации государственных предприятий. В ходе приватизации государственных предприятий происходило и становление российского фондового рынка. «Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год», которая была принята Верховным Советом Российской Федерации 11 июня 1992 г. предусматривала, что до конца 1992 г. должно быть приватизировано 60% предприятий легкой промышленности, сельскохозяйственных предприятий и предприятий производственно-технического обеспечения сельского хозяйства, автотранспорта и авторемонтных предприятий, предприятий розничной торговли и бытового обслуживания и 50% предприятий в отраслях пищевой промышленности, строительства и строительных материалов, оптовой торговли и общественного питания.

Частные предприятия были поделены на три сегмента. Малые организации со штатом до 200 человек и балансом активов менее 1 миллиона рублей. Данные организации подлежали продаже на аукционе или на конкурсной основе. Более большие организации с балансом более 50 миллионов рублей и суммарным количеством работников 1000 человек, предписываем ко второму сегменту .Данные организации преобразовывались в Открытые акционерные общества. Остальные предприятия можно было отнести как к первому, так и ко второму сегменту.

Важное действие в приватизации сыграл – российский приватизационный чек.

Согласно принятой программе приватизации предусматривалось, что за приватизационные чеки будет продано 80% всех выпускаемых акций предприятий, которые находятся в собственности Российской Федерации, краев, областей, автономных областей и округов и городов Москвы и Санкт-Петербурга; 35% предприятий, находящихся в собственности республик в составе РФ (по решению республик эта доля могла быть увеличена до 80%) и 45% акций, находящихся в муниципальной собственности (по решению муниципальных властей эта доля могла быть увеличена до 90%).Теперь исходя из законодательства ,каждому гражданину России в Сбербанке ,открывался счет. Так же выдавалась специальная приватизационная книжка с инициалами владельца , размер вклада и срок его пользования. Данные располагаемые средства ,использовались для приобретения паев, акции, долей. Но данное положение не было актуальным ,после выхода нового закона, который утверждал в пользование приватизационный чек. Его главной особенностью было право получать долю предприятия по оговоренной цене и по определенной мере пользования . Этот закон был утвержден 1 октября 1992 г, по специальному указу Президента Российской федерации.

Касательно цены получения данного чека-она оговаривалась номиналом в 10000 рублей. Данная стоимость фиксировалась в зависимости ор разницы спроса и предложения на рынке. Поэтому номинал чека постоянно колебался в зависимости от колебании внутреннего рынка. Так же проявление цены –стоимость чека на пакет покупаемых акции. По данным статистического агентства ГОСКОМ имущество по подписке было продано 26 миллионов приватизационных чеков, а на специализированных аукционах –примерно 115 миллионов рублей. Курсы чеков колебались от количества выставленных акции на аукционе . Но рассматривая проблему, можно сказать, что граждане ,которые реализовывали свои чеки на аукционе , получали меньшую долю государственной собственности . Действие приватизационных чеков остановилось в 1994 году. На этот момент под приватизацией находилось , примерно 104 тысячи государственных мероприятий , из которых 16 тысяч получили форму ОАО. В последствии окончания чековой приватизации в России появилось , примерно 40 млн акционеров. Динамика роста количества акционерных организаций и выпущенных акции совмещался с ростом участников фондового рынка.В середине 1994 года . в стране насчитывалось уже более 3 тысяч брокерских контор. Изменился и состав рынка. Стали появлятся многочисленные иностранные инвесторы ,которые создавали новые горизонты для Российской биржи. Это послужило развитию вторичного рынка долевых ценных бумаг. Объем сделок и торговли акциями стал увеличиваться в 1995 г. После появления Российской торговой системы(РТС). В 1995 г. Объем сделок на РТС составил, примерно 54 млн долларов, а спустя два года объем возрос до 150 млн долларов .

Росту рынка ценных бумаг , также способствовала продажа акции приватизированных организации, которые принадлежали государству . Так, в конце 1995 г. были проданы пакеты акций 86 приватизированного предприятия топливно-энергетического комплекса и газового хозяйства и 135 предприятий других отраслей промышленности и транспорта ...

Данные оценки помогают приди к выводу, что период 1992-1998 гг. был ознаменован динамическим ростом Российского рынка ценных бумаг. Появление профессиональных институтов, брокерских контор, создание специальных финансовых фондов. Однако данное развитие было приостановлено из –за мирового финансового кризиса. Любой рынок ценных бумаг на прямую зависит от разного рода экономических и политических факторов . В 1997 г. на фондовых рынках в мире появилось четкое понижение индексов акции, это было обусловлено финансовым кризисом в Азии. Последствия данного кризиса- обвал цен на акции по всему миру. Как и в России индекс РТС снился до 392 пункта . В первую очередь, это было из за иностранных инвесторов, держателей крупных пакетов акции. Иностранные инвесторы были держателем долговых бумаг Российского рынка ценных бумаг примерно на 40 миллионов долларов. Естественно, иностранные инвесторы стали выводить активы с Российского рынка, что сразу привело к обвалу индексов ценных бумаг. Решение выхода из экономического кризиса было решено с помощью реструктуризации внутреннего и внешнего долга. Индекс Российской торговой системы за месяц уменьшился примерно в три раза. Но проблем оставалось еще много , необходима была-совершенная система налогообложения, сокращения дефицита бюджета Российской федерации ,укрепление рубля. В 2000 г, картина стала поправляться-рост цен на нефть, стал увеличиваться объем внутренних торгов. Постепенно страна стала выходить из критического на тот момент положения. К концу 2000 года рост индекса РТС увеличился примерно в 4 раза, а биржевой объем акции ММВБ увеличился с 84 млрд рублей до 660 млрд. рублей.

Далее на протяжении 7 лет рынок ценных бумаг неуклонно возрастал . Объем торговли акции на ММВБ за 7 лет увеличился примерно в 50 раз, а индекс РТС увеличился , примерно, в 15 раз. Такой рост рынка был еще обусловлен и выпуском многих предприятии дополнительными акциями по открытой подписке.

Был замечен рост выпуска государственных облигации. Их объем с 1997 года увеличился примерно на 40 %.Также неуклонно увеличивался объем роста корпоративных облигации.

И снова кризис…2008 год был апогеем мирового экономического коллапса .Первопричиной для кризиса был ипотечный кризис в США. Цены на жилье упали примерно на 20 % в 2007 году. Так, американский индекс S&P 500 с отметки 1557 пунктов 8 октября 2007 г. начал быстро снижаться и 17 ноября 2008 г. опустился до отметки 834 пункта [22]. Осенью 2008 г. американские банки начали испытывать недостаток ликвидности и резко сократили объемы кредитования. Вскоре эти проблемы распространилось и на другие страны мирового сообщества.Цены на нефть, достигнув своего максимума в июне 2008 г. (134 долл. за баррель), в декабре 2008 г. упали более чем в 3 раза (43 долл. за баррель) [23]. На потребительском рынке началось снижение спроса. Низкие процентные ставки привели к резкому спросу на кредиты. Сказывалась зависимость мировой экономики от одной резервной валюты — доллара. Совокупность этих факторов и явилась причиной мирового финансового кризиса.В России события развивались несколько по-иному. В 2007 г. котировки акций росли, и в начале 2008 г. индекс РТС находился на отметке примерно 2300 пунктов. Затем он несколько снизился, но в мае курсы акций резко пошли вверх, и 19 мая индекс РТС достиг своего максимального значения 2498,10 пункта. В июле наметилась устойчивая тенденция к снижению котировок российских акций, что было непосредственно связано с начавшимися кризисными явлениями в мировой экономике, снижением цен на нефть, а также с тем, что иностранные инвесторы стали выводить свои капиталы из России. Самое стремительное снижение котировок акций началось в сентябре 2008 г. В результате 24 октября 2008 г. индекс РТС опустился до отметки 549,43 пункта [31]. Российская экономика вновь оказалась в кризисном состоянии. Меры, предпринятые руководством страны (выделение средств на поддержку банков в размере 950 млрд руб., средств для кредитования банковского сектора в размере 1,3 трлн. руб., средств для рефинансирования внешних долгов крупнейших российских компаний — 50 млрд долл.) способствовали некоторому ослаблению последствий кризиса, но не изменили ситуацию кардинальным образом.В 2009 году фондовый рынок стал очень непостоянным. Снова понижение индекса РТС. Экономический кризис уменьшил возможность компании выпускать дополнительные акции , хотя с 2007 года Российским компаниям удалось привлечь около 23 млн долларов .

Таблица 1IPO российских эмитентов в 2011 г.

№	Эмитент	Торговаяплощадка	Доля акций, %	Объем IPO,млн долл.
1	ВТБ	ММВБ, РТС, LSE	10	3268,9
2	Яндекс	NASDAQ	16	1304,4
3	Полиметалл	LSE	14	736,2
4	Номос-банк	LSE, ММВБ, РТС	22	718,2
5	Etalon group	LSE	28	574,9
6	Фосагро	ММВБ, РТС, LSE	10	538,4
7	Global port invest	LSE	23	534,1
8	Мечел	ММВБ, РТС	6	528,0
9	ГМСгрупп	LSE	37	360,5
10	Русагро	LSE	18	330,0
11	Eurasia dril	LSE	5	240,0
12	ЭнелОГК-5	ММВБ, РТС	5	151,4
13	Дикси	ММВБ, РТС	6	99,5
14	Армада	ММВБ, РТС	11	20,4
15	World wide	Deutsche Borse	36	19,7
16	Ютинет.Ру	ММВБ	9	13,9

Так же кризис отразился и на долговом финансовом рынке России-уменьшился объем выпуска облигации . Особенно на рынке корпоративных облигации .На фоне других стран, даже не смотря на стремительный рост, рынок облигации значительно отставал. Проведенный анализ показывает, что за 20 лет Россия уделила должное внимание для привлечения иностранных инвестиции. Но и есть множество нерешенных задач, которые мешают должному темпу развития . Нет конкретной государственной стратегии, нацеленной на превращения сбережении в инвестиции . Российский фондовый рынок не слишком емок и не слишком ликвидный. Малый объем эмитентов на мировой биржи, малый объемы выпускаемых акции российских компании, слабое развитие срочного рынка ценных бумаг.

А срочный рынок ценных бумаг играет огромную роль в управление рисками, которые возможны при операциях с долговыми бумагами. Совершение срочных сделок понижает риск управления базисным активом. Рынок с хорошими финансовыми секторами –кассовым и срочным- работает продуктивнее , чем рынок, на котором нет срочного сегмента. Это наталкивает на создание необходимых инструментов в операционных схемах.

Еще одной из проблем рынка является недоверие населения страны к финансовому рынку . Как иллюстрирует финансовый рынок зарубежья, огромный подход к рынку имеет крупный частный инвестор. А реальным способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в фонды коллективного инвестирования — акционерные и паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды.Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (НПФ) способствовали появлению значительного количества паевых инвестиционных фондов (ПИФов) и НПФ. Так, на начало 2012 г. в России насчитывалось 1318 ПИФов, стоимость чистых активов которых составляла 480 млрд руб. и 150 НПФ, пенсионные накопления которых составляли 340 млрд руб. Однако по сравнению с зарубежными странами объем коллективных инвестиций российских граждан, осуществляемых через инвестиционные и пенсионные фонды, еще чрезвычайно мал. Невелик и круг граждан, которые являются участниками фондового рынка. Слой частных инвесторов в России только начинает формироваться. Решение названных выше проблем, несомненно, будет способствовать дальнейшему развитию российского рынка ценных бумаг.

Список литературы

1. Рынок ценных бумаг и теория Дарвина.//Валютный Спекулянт 2000

2. http://works.tarefer.ru/102/100423/index.html

Код для цитирования: Скопировать