VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2015

За прошедший год экономическое положение российских компаний было подвержено влиянию санкций, последовавших со стороны некоторых стран мирового сообщества, как реакция на обострение политического конфликта на территории Украины. Данные ограничения вводились с целью нарушения сложившейся системы финансово-хозяйственного взаимодействия России с постоянными торговыми партнерами. Безусловно, наряду с оказываемым внешним воздействием, на развитие российской экономики влияло и множество других факторов, либо абсолютно не связанных, либо условно или неявно связанных с вышеуказанными ограничениями, поэтому нельзя с полной уверенностью утверждать, что произошедшие события являлись основополагающими в определении дальнейшего роста.

Иными словами, оценки последствий от введенных ограничений неоднозначны, однако представляется возможным выявить определенную взаимосвязь между ними и изменениями, произошедшими на российском фондовом рынке с начала 2014 года. Как известно, движение фондового рынка крайне чувствительно к новостям и событиям различного характера, в особенности политического, поэтому изменение котировок ценных бумаг и, соответственно, поведения участников рынка – показатель, пригодный с определенной долей вероятности и условности для количественной оценки последствий введенных ограничений.

Целью данной работы является исследование влияния на российский фондовый рынок экономических санкций, в том числе оценка влияния политических событий и новостей на изменение курсов акций российских компаний.

Наиболее заметные изменения происходили в финансовом секторе, весьма чувствительном к изменениям в экономике. Санкции против финансового сектора затрагивают 60% активов банковской системы РФ, что серьезно ограничивает экономическое развитие страны. Нельзя исключать тот факт, что некоторые политические события, происходившие весной 2014 года, являются возможной причиной сильного падения стоимости акций российских компаний.

Катализатором общественного и политического порицания некоторых стран мирового сообщества, а также главным раздражителем, повлекшим введение экономических ограничений в адрес России, стало решение Совета Федерации 1 марта 2014 года о возможном вооруженном вмешательстве в события на Украине для обеспечения безопасности российских граждан, находящихся на территории этой страны. В ответ на это заявление партнеры России по G8 приостановили свою подготовку к участию в запланированном на июнь саммите в Сочи, а США и страны ЕС выступали с обвинениями о противоправном участии России в разрешении конфликта на Украине.

Реакция фондового рынка последовала незамедлительно – в понедельник, 3 марта, торги на Московской бирже открылись обвалом: индекс ММВБ упал на 10,80% и стал составлять 1288,81 пунктов. Общий объем торгов в этот день составил 114,8 млрд. руб., что в четыре раза превышает показатель "спокойного" дня. Сообщалось, что в этот день именно иностранные инвесторы продавали акции российских компаний, причем продавались как «голубые фишки», так и акции «второго эшелона» и неликвидные акции.

Несмотря на обвал на рынках и реальную угрозу военных действий, крупные бизнесмены, в том числе и иностранные инвесторы, не пересматривали своих долгосрочных планов на российском рынке. Политические риски, в частности угрозы США ввести санкции в отношении российских компаний и банков, на тот момент не воспринимались всерьез.

На фоне разрастающегося украинского конфликта и принятии решения Парламентом Крыма от 7 марта 2014 г. о вхождении автономии в состав России - фондовый рынок РФ отреагировал снижением основных индексов.

12 марта 2014 года Конгресс США призвал бойкотировать саммит G8 в России, исключить Россию из состава G8 и ввести санкции в связи с ее действиями по отношению к Украине.Также главы стран G7 рекомендовали России прекратить поддерживать предстоящий в Крыму референдум. Днем позже, 13 марта, Госсекретарь США Д. Керри заявил, что США и ЕС применят санкции против России, если референдум в Крыму состоится. В этот же день Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) приостановила процесс принятия России в организацию.

Опасения инвесторов по поводу введения иностранных санкций стали укрепляться к середине марта. На фоне поступающих новостей о развитии событий на Украине и реакции мирового сообщества индекс российского рынка акций с 27 февраля по 14 марта потерял около 14,5% и составил 1444,71 пунктов, что явилось минимальным зафиксированным значением на протяжении нескольких месяцев.

В день проведения референдума в Крыму, 17 марта, торги на российском рынке акций начались ростом ведущих фондовых индексов.Даже несмотря на то, что в этот день стало известно, что Вашингтон ввел первые санкции в отношении 11 российских и украинских чиновников, индекс ММВБ поднялся на 3,74% - до 1283,7 пунктов.

Подписание договора между Россией и независимым Крымом о вхождении автономии в состав Российской Федерации произошло 18 марта. В этот день индекс российского рынка акций вырос еще на 4,06%,что происходило на фоне выступления президента России Владимира Путина относительно Крыма. Рынок поднимался и ранее, однако после речи президента рост активизировался. До начала выступления увеличение индекса ММВБ составляло 1,5% к закрытию предыдущего торгового дня, а к окончанию - 2,4%. После речи Путина рынок поднялся еще на 0,1%, остановился на этом, но затем за 40 минут вырос до 1335 пунктов (+4,02%). Выступление президента положительно отразилось на рынке, поскольку его участники получили определенность в отношении дальнейшего развития политических событий, даже притом, что позиция президента и решение по Крыму носили вполне ожидаемый характер. Отчетливо прозвучавшее намерение России действовать согласно международным нормам, позитивно сказалось на иностранных и российских инвесторах.

С этого момента стало понятно, что очередные санкции стран Запада неминуемо последуют в адрес России. Наибольшие опасения в международном сообществе были связаны с тем, что ситуация на Украине продолжит ухудшаться, в частности - что вскоре последует усиление российского воздействия на регионы юго-востока Украины. В последующие дни в СМИ стали появляться сообщения о подготовке ответных упреждающих мер со стороны США и ряда стран ЕС. К 21 марта международные платёжные системы Visa и MasterCard прекратили обслуживание карт, выпущенных некоторыми российскими банками, аффилированными с лицами из списка санкций США (АКБ «Россия», «Собинбанк», «Инвесткапиталбанк», «СМП Банк», «Финсервис» и др.). На открытии торгов 21 марта индикаторы Московской биржи упали на 2,5-3%. Индекс ММВБ уже в первую минуту торгов рухнул на 2,5% - до 1288 пунктов, но на момент закрытия торгов снижение составило всего 1% к предыдущему дню.

В мае 2014 года в сенат США был внесён законопроект «О предотвращении российской агрессии», который в том числе подразумевал введение ряда ограничительных мер, касающихся кредитно-финансовой системы России. Наглядно совокупную изменчивость цен акций финансовых компаний можно проследить, исследуя динамику индекса ММВБ Финансы. Данный индекс отражает цены акций компаний, деятельностью которых является предоставление банковских и финансовых услуг, в число которых входят акции крупнейших российских банков - «Сбербанка» и банка «ВТБ». (Рис. 1)

Рис 1. Динамика индекса ММВБ Финансы с февраля по ноябрь 2014 года.

В середине июля США ввели первые санкции в отношении финансового сектора российской экономики, что в первую очередькоснулось таких финансово-кредитных организаций, как «Внешэкономбанк» и «Газпромбанк», а позднее, 29 июля, со стороны США были введены санкции против «Банка Москвы», банка «ВТБ» и «Россельхозбанка».Через два дня, 31 июля, запретительные меры в отношении вышеназванных российских организаций и, дополнительно, «Сбербанка» были введены и Евросоюзом.

Несмотря на расширение санкционного списка ЕС, торги на российском рынке акций 31 июля 2014 года начались ростом фондовых индексов. Утром 31 июля индекс ММВБ вырос на 0,92% - до 1394,87 пункта, однако 31 июля на закрытии торгов индекс акций финансового сектора опустился до отметки в 4387 пункта. Равнодушие рынка к новым пакетам санкций со стороны США и ЕС объяснялось тем, что размер и масштабность санкций оказались не столь значимыми, как этого ожидали. Основное, что успокоило участников фондового рынка, это то, что введенные санкции не могут принести в краткосрочной перспективе негативного эффекта.

Следующая волна санкций против России, введенных в начале сентября 2014 года, также ознаменовала собой новый этап снижения индекса акций компаний финансового сектора. Необходимо также подчеркнуть, что на момент ввода нового пакета санкций индексы ММВБ и ММВБ Финансы соответственно возросли на 7% и 2,7%, акции «пострадавшего» от санкций «Сбербанка» увеличились на 5,3%, в то же время акции «Банка Москвы» и «ВТБ» продемонстрировали падение менее чем на 1% и 0,5% соответственно.

В виду незначительного влияния уже введенных финансовых санкций, 12 сентября Евросоюз совместно с США ужесточили ограничения на предоставление займов и инвестиционных услуг для пяти российских банков: «Сбербанка России», «ВТБ», «Газпромбанка», «Внешэкономбанка», «Россельхозбанка». Европейским гражданам и компаниям запрещена выдача данным организациям кредитов сроком более 30 дней, приобретение и торговля их новыми облигациями, акциями и подобными финансовыми инструментами сроком обращения более 30 дней, а американским - запрещено покупать облигации вышеназванных банков и корпораций со сроками обращения свыше 30 дней, а также предоставлять им кредиты.

В результате введенного пакета санкций, а также нарастающего политического конфликта между странами Запада и Россией, с конца августа до конца октября индекс ММВБ уменьшился на 4,6%, в то время как индекс ММВБ Финансы за два месяца снизился на 22,2%, что наглядно демонстрирует влияние санкций на стоимость акций российских кредитно-финансовых компаний. Акции «Сбербанка» с конца августа по конец октября снизились на 2,2%, «ВТБ» - менее чем на 0,25%, и лишь акции «Банка Москвы» за рассматриваемый период продемонстрировали крупное падение – на 10,2%.

При этом акции «Банка Москвы» с начала марта по конец октября потеряли примерно 10,9%, акции «Сбербанка» уменьшились менее значительно – на 3,3%, а акции «ВТБ» показали рост на 14,6%. Вместе с этим, стоит отметить, что относительно различных акций, торгуемых на ММВБ, акции финансово-кредитных компаний одни из стабильных. За прошедший год волатильность «Сбербанка» составила 34,7%, у «ВТБ» - чуть больше - 35,5%, а волатильность акций «Банка Москвы» составила с начала года 40,5%. За последние полгода активного периода ввода различных ограничений ситуация кардинально не поменялась. Волатильность «ВТБ» составляла 28,6%, «Сбербанка» - 28,7%, хотя у «Банка Москвы» данный показатель увеличился - волатильность акций запоследние шесть месяцев была больше волатильности с начала года.

Таким образом, подтверждается тот факт, что однозначного влияния на акции финансового сектора введенные санкции не оказали. Однако в долгосрочном периоде санкции против финансового сектора приведут к росту ставок и удорожанию кредитов для российских компаний, что, в свою очередь, неминуемо скажется на уровне инвестиций, инфляции и экономическом росте.

Помимо финансового сектора влиянию санкций был подвержен и сельскохозяйственный рынок. Запрет ввоза некоторых продовольственных товаров в Россию введён указом президента от 6 августа «О применении отдельных специальных экономических мер в целях обеспечения безопасности Российской Федерации». В список входят мясные и молочные продукты, рыба, овощи, фрукты и орехи. Суммарный годовой объём импорта, подпавшего под санкции, оценивается в 9 миллиардов долларов США.

Введенный правительством России запрет на ввоз в страну продовольствия и сельскохозяйственного сырья из США, стран ЕС, Норвегии, Канады и Австралии привел к резкому подорожанию акций российских производителей продуктов. В ходе торгов 8 августа на Московской бирже их бумаги растут в цене вопреки общему снижению рынка. К середине дня акции ОАО «Группа «Разгуляй» подорожали на 39,2%, бумаги ОАО «ГК «Русское море» - на 32,2%, «ГлавТоргПродукта» - на 19,7%, «Останкинского мясоперерабатывающего комбината» - на 18,6%, группы «Черкизово» - на 8,3%.

Как видно, на фондовом рынке России был отмечен значительный рост котировок продовольственных компаний. Уже по состоянию на момент закрытия торгов 8 августа сложилась следующая ситуация – крупные многопрофильные сельскохозяйственные группы компаний «Разгуляй», «Русгрэйн» и «Русагро», основными направлениями деятельности которых являются: производство зерновых (в том числе мука и крупы), бобовых культур, сахара, мясомолочной, птицеводческой и масложировой продукции - испытали (кроме «Русагро») увеличение стоимости собственных акций на уровне около 36-39% к цене закрытия прошлого дня. В это же время акции ОАО «Останкинский мясоперерабатывающий комбинат» и ОАО «Черкизовский мясоперерабатывающий завод», наиболее известных мясоперерабатывающих предприятий в России, ведущих производителей продуктов из мяса и мясных полуфабрикатов, к закрытию торгов в день введения эмбарго показали рост на 20,9% и 6,7% соответственно. Аналогично, возросли цены акций крупного производителя мясных, рыбных и молочных продуктов, группы компаний «ГлавТоргПродукт» - на 30,9%.

Продовольственные ограничения РФ затронули поставки из Норвегии рыбной продукции, хотя эта страна не присоединялась к санкциям ЕС против России. После введения эмбарго акции крупнейшего в России производителя и импортера рыбы и рыбных продуктов, группы компаний «Русское море», на Московской бирже взлетели на 18,6% по состоянию на 8 августа, при этом компания на 23% зависит от импорта из Норвегии. Сообщалось, что «Русское море» увеличивает и производство, и поставки продукции из новых регионов: Азии, Турции и Латинской Америки, испытывая проблемы с необходимыми ресурсами для поддержания собственной аквакультуры.

К концу октября акции «Русского моря» потеряли 40,9% от стоимости по отношению ко дню ввода продовольственных ограничений. Акции компаний «Русгрэйн» и «Разгуляй» 20 августа упали на 3-4%, остальные же вышеупомянутые компании не показали значительного роста или падения от ввода дополнительных условий к эмбарго. В целом влияние на российских сельхоз производителей продовольственного запрета на ввоз некоторых продуктов неоднозначно. Лидерами падения стоимости акций стали компания «Разгуляй», чьи акции с 8 августа к концу октября снизились на 42%, «Русское море» (-40,9%), «ГлавТоргПродукт» (-33,5%). Также снижение на 11,4% показали акции ОАО «Останкинский мясоперерабатывающий комбинат» и группы компаний «Русагро» - на 4,4%. Положительные изменения в данный период были зафиксированы только у компаний «Русгрэйн» (20,1%) и «Черкизовского мясоперерабатывающего завода» (7,1%).

Цены акции продовольственных и сельскохозяйственных компаний в особенности изменчивы по сравнению с акциями других отраслей, о чем говорят показатели волатильности вышеупомянутых компаний. За последние шесть месяцев волатильность «Черкизовского мясоперерабатывающего завода» составляла 33,7%, «ГлавТоргПродукта» - 67,0%, группы «Разгуляй» и «Русгрэйн» - соответственно 74,5 и 100,5%. Аналогично высокими показателями волатильности отличаются группа компаний «Русское море» (91,7%) и «Останкинский мясоперерабатывающий комбинат» (100,1%).

В целом с начала года до конца октября показатели волатильности «Черкизовского мясоперерабатывающего завода» и «Останкинского мясоперерабатывающего завода» несколько изменились по отношению с последними месяцами. Причем для компании «Черкизово» волатильность акций за последние шесть месяцев меньше на 8%, чем с начала года, а для группы компаний «Останкино» в последние шесть месяцев наблюдается больший по величине показатель волатильности акций, чем показатель волатильности, рассчитанный с начала года. В последние шесть месяцев заметно уменьшилась волатильность акций «ГлавТоргПродукта» - в отличии от волатильности за десять месяцев (141,8%), волатильность за последние шесть месяцевменьше практически наполовину. Волатильность акций «Русгрэйн» и группы компаний «Разгуляй» в целом за прошедшее с начала года время намного меньше, чем за последние шесть месяцев. Единственной компаний со стабильно высоким показателем волатильности акций оказалась «Русское море», волатильность которой колеблется около 91,5%.

В определенной мере санкции повлияли и на нефтегазовую отрасль, так как политические события являются весьма существенным фактором при ценообразовании на энергоресурсы. Небезызвестно, что для России нефть является главной статьей экспорта, и снижение цен на нее влечет негативные последствия для всех секторов экономики. По итогам 2013 года Россия, обогнав США, заняла второе место по добыче нефти в мире после Саудовской Аравии притом, что запасы нефти в странах-экспортерах находятся на уровне исторических максимумов.

Средняя цена нефти Urals в январе-октябре 2013 года составляла 107,75 доллара за баррель, за этот же период 2014 года – 103,04 доллара за баррель. Но уже в октябре 2014 года средняя цена упала до 86,38 доллара, а по состоянию на 12 ноября составляла 77,3 доллара за баррель при стоимости нефти Brent - 79,98 доллара за баррель. Дальнейшее падение продолжилось до середины января 2015г.

Первым наиболее существенным событием, повлиявшим на рынок нефти, было снятие Евросоюзом и США части санкций с Ирана 20 января 2014 года, тем самым были приостановлены усилия, которые направлялись на сокращение продаж иранской нефти. Эта новость немного снизила цену на нефть (0,2 доллара). Однако уже через день стоимость увеличилась почти на 2 доллара и составила для марки Brent – 107,9 и Urals – 103,8 доллара за баррель.(Рис.2)

Рис. 2. Динамика цены баррели нефти марокBrent и Urals за период 01.10.13 – 12.11.14.

Данная мера не поспособствовала резкому снижению стоимости акций нефтегазовых компаний на фондовом рынке. Так, к примеру, акции крупнейших российских нефтяных и газовых компаний 20 января продемонстрировали рост на 0,5-1,5%. Однако к концу января акции «Газпромнефти», «Транснефти», «Сургутнефтегаза», «Новатэка» - упали на 3-4% по отношению к 20 января.

Вслед за продолжением эскалации украинского конфликта в начале весны, 13 марта США заявили о проведении «пробной продажи» пяти миллионов баррелей нефти из стратегического нефтяного резерва, аналогичной по содержанию серы экспортируемой из России, что не значительно повлияло на стоимость акций нефтяных компаний на фондовом рынке.

В целом за март, по результатам вышеупомянутых событий, акции нескольких компаний значительно возросли. Лидерами роста оказались «Газпрома», рост акций которой составил 13,1%, «Газпромнефть» (+11,2%), «Лукойл» (+7,9%), акции остальных крупных нефтегазовых компаний.

Под следующую волну направленных на нефтегазовый сектор санкций, произошедшую в июле, попалинефтяная компания «Роснефть» и газовая компания «Новатэк», против которых в середине месяца были введены санкции США. В период бурного введения санкций и различных ограничений против крупнейших банков России и некоторых нефтяных, оборонных и других предприятий с 27 по 31 июля цены на российскую нефть росли. В конце июля ЕС ввёл запрет на поставки высокотехнологичного оборудования в Россию для добычи нефти в Арктике и сланцевой нефти. В эти дни ЕС также запретил инвестиции в российский энергетический сектор, добычу нефти, газа и минералов и поставку оборудования для этих секторов, а также оказание для них страховых и финансовых услуг.

11 августа и 27 августа Норвегия и Швейцария соответственно присоединились к санкциям Евросоюза против нефтегазового сектора российской экономики.

В августе цены акций нефтяных и газовых компаний России снова возросли. Наибольший рост продемонстрировали «Транснефть» (10,7%) и «Газпромнефть» (6,3%).

В сентябре последовала следующая волна санкций на нефтегазовый сектор России, ознаменовавшая собой ужесточение введенных ограничений для нефтегазовых компаний России. 1 сентября Австралия ввела запрет на поставки России оборудования для нефтегазовой сферы, а 12 сентября Евросоюз запретил организацию долгового финансирования трех топливно-энергетических компаний России: «Роснефти», «Транснефти», «Газпром нефти». Запрещены торговля облигациями этих компаний со сроком обращения свыше 30 дней и участие в организации выпусков таких бумаг.

В этот же день США ввели санкции против корпораций «Газпром», «Лукойл», «Транснефть», «Газпромнефть», «Сургутнефтегаз», «Новатэк», «Роснефть». Американским компаниям запрещено поставлять им товары и технологии, необходимые для освоения месторождений нефти на глубоководных участках и арктическом шельфе, а также в сланцевых пластах. Корпорациям «Газпромнефть» и «Транснефть» также запретили брать кредиты и размещать ценные бумаги на американском рынке на срок более 90 дней. Американским гражданам и компаниям было запрещено покупать облигации корпораций «Новатэк» и «Роснефть» со сроками обращения свыше 30 дней, а также предоставлять этим компаниям кредиты.

За день до введения перечисленных ограничений акции упомянутых компании имели тенденцию к росту. На закрытии торгов 11 сентября по отношению к началу месяца цена акций «Газпромнефти» возросла на 2,2%, «Лукойла» на 4,6%, «Транснефти» и «Роснефти» - 1,75%, притом, что газовые компании демонстрировали больший рост – акции «Сургутнефтегаза» возросли на 5,5%, «Газпрома» - 3,6%, «Новатэка» - 6,7%.

Результатом расширения наложенных на эти компании стал рост их акций на фондовом рынке. По результатам торгов 12 сентября прирост стоимости акций «Газпромнефти» и «Транснефти» составил 1,8%, «Роснефти» - 1,4%, а газовой компании «Новатэк» - 2,1%. Прирост стоимости акций остальных компаний составил менее 1%. Позже некоторые негативные последствия от ввода сентябрьских санкций все же проявились на фондовом рынке. В конце сентября акции «Лукойла», «Газпромнефти», «Роснефти» и «Сургутнефтегаза» показывали некоторое снижение. Стоимость акций «Лукойла» снизилась по отношению к 12 сентября на 6,8%, акций «Газпромнефти» - на 2%, «Сургутнефтегаза» - 3,4%. Только акции «Транснефти» и «Новатэка» за рассматриваемый период возросли – на 3,5% и 2% соответственно.

В середине октября Албания, Исландия, Лихтенштейн, Украина и Черногория присоединилась к санкциям Евросоюза, касающимсязапрета на поставки в Россию высокотехнологичного оборудования для добычи нефти в Арктике, на глубоководном шельфе и сланцевой нефти.

В конце октября Россия, Украина и Европейский союз договорились о возобновлении в зимний период поставок газа на Украину и, как следствие, бесперебойный транзит газа в Европу. После этого цена нефти Brent практически сравнялась с ценой нефти марки Urals, что бывает крайне редко, однако динамика цен обеих марок нефти имела тенденцию к понижению.

В связи с данными событиями за октябрь 2014г стоимость акций крупных нефтегазовых компаний возросла. Акции «Газпромнефти» и «Лукойла» продемонстрировали рост на 5,2%, «Транснефти» и «Новатэка» - на 7,5% и 8,1% соответственно. Акции «Роснефти» увеличились на 3,4%, «Газпрома» - на 2,6%. Лидером роста стал «Сургутнефтегаз», цена акций которого в период с 1 октября по 31 октября увеличилась на 10,5%.

В целом в первом полугодии 2014 года цена на нефть не совсем стабильно, но держалась около отметки 110 долларов за баррель. Однако с наступлением второго полугодия цены начали падать.Тенденция к понижению стоимости нефти зародилась в конце июля, когда был введен широкий пакет санкций против российских нефтегазовых компаний. За десять месяцев 2014 года цена за баррель нефти марки Brent снизилась на 22,5%. Аналогично снизилась стоимость нефти марки Urals. За этот же период акции крупнейших нефтегазовых компаний наоборот возросли – акции «Газпромнефти» на конец октября по отношению к началу года увеличились на 2,8%, «Лукойла» - 3,9%, «Транснефти» - 9,4%, «Сургутнефтегаза» - 1,5%, «Газпрома» - 2,0%, «Новатэка» - 10,8%. Лишь акции «Роснефти» за рассматриваемый период снизились на 4,7%.

Визуализировать общее движение цен акций нефтегазовых компаний и влияние, оказанное в результате введения иностранных ограничений и политически значимых событий, позволяет рисунок 3, на котором представлена динамика индекса ММВБ Нефть и газ. Данный индекс отражает цены акций компаний, деятельностью которых является геологоразведка, разработка, добыча и реализация нефти и газа, а также производство и сбыт нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. Наибольшие доли в данном индексе занимают компании «Новатэк» (16,46%), «Лукойл» (15,67%), «Газпром» (14,32%), «Роснефть» (13,1%).

Рис. 3. Динамика индекса ММВБ Нефть и газс января по ноябрь 2014 года.

Акции российских нефтегазовых компаний обладают невысокими показателями волатильности и являются лидерами российского фондового рынка. Последовавшие санкции в значительной степени не изменили данного положения. При этом в целом за прошедшие десять месяцев 2014 годапоказатели волатильности акций «Роснефти» «Газпром нефти», «Лукойла», «Транснефти», «Сургутнефтегаза», «Газпрома» и «Новатэка» лежат в границах от 21,1% до 30,8%.

Санкции коснулись также и транспортного комплекса, где главными «пострадавшими» стали крупные авиакомпании. Первый залп "авиа-войны" был дан 30 июля, когда Евросоюз ввел санкции в отношении единственного в России лоукостера компании «Добролет», дочернего предприятия ОАО "Аэрофлот". Как сообщалось официальными источниками, компания после введения в отношении нее санкций успела продать около 95 тыс. билетов на рейсы в Симферополь и другие города РФ. Несмотря на ввод санкций, цены акций «Аэрофлота» на закрытии торгов увеличились на 0,12%. Акции других крупных российских авиаперевозчиков «Трансаэро» и «ЮТэйр» снизились на 1,46% и 0,15% соответственно. Наглядно общее изменение динамики стоимости акций транспортных компаний России и влияние отдельных санкций на них представлено на рисунке 4, где отображена динамика фондового индекса ММВБ Транспорт, в расчет которого входят стоимость ценных бумаг авиакомпаний «Аэрофлот» (удельный вес в индексе – 52,98%), «Трансаэро» (23,19%) и «ЮТэйр» (1,23%).

Рис. 4. Динамика индекса ММВБ Транспорт с января по ноябрь 2014 года.

С 4 августа «Добролет» был вынужден временно приостановить полеты по своим маршрутампо причине того, что в результате санкций европейские контрагенты аннулировали действующие договоры лизинга на самолеты «Боинг», используемые «Добролетом». Стоит отметить, что данный факт обеспокоил российский рынок авиаперевозок, ведь две крупнейшие российские авиакомпании – «Аэрофлот» и «Трансаэро» – точно так же владеют «Боингами» и «Аэробусами» по лизинговым схемам. На закрытии торгов 4 августа акции «Аэрофлота» выросли на 0,75%, акции «Трансаэро» упали на 0,97%, а «ЮТэйр» показали рост на 1,31% по отношению к закрытию торгов на фондовой бирже 3 августа.

5 августа сообщалось о том, что акции «Аэрофлота» (-5,87%) пикируют на фоне слухов о возможном ограничении Россией транссибирского воздушного коридора для западных авиакомпаний при перелетах из Европы в Азию, что означало бы пересмотр международных авиамаршрутов. В связи с реально возникшим политическим влиянием государства на рынок авиаперевозок многие инвесторы на фондовом рынке воздерживались от покупок акций «Аэрофлота», что также наблюдалось относительно бумагах «Трансаэро» (-0,97%), «ЮТэйр» (-4,36%) и других. На закрытии торгов 6 августа акции «Аэрофлота» за день снова упали на 5%. Парадоксально, но именно компания «Аэрофлот» за перелеты через Сибирь от крупнейших европейских воздушных перевозчиков («Lufthansa», «BritishAirways» и «AirFrance»), по самым скромным оценкам, получает около $300 млн. в год. Поэтому следует считать решение о запрете транссибирских перелетов не обусловленным никакими экономическими выгодами. Как заявляют официальные источники, суммарные потери капитализации крупнейших европейских и американских авиакомпаний на фоне возможного российского ответа на санкции против «Добролета» 6 августа составили около $4,5 млрд (в пересчете по биржевому курсу на 06.08.2014).

Несколько дней спустя активно высказывались предположения о возможной позиции российских властей в отношении введенных санкций. Как утверждалось, запрет пролета над территорией РФ самолетов из США и Евросоюза Правительством РФ уже рассмотрены, но не утверждены. Угрозы России закрыть свое воздушное пространство для европейских и американских компаний моглииметь существенные последствия. По разным оценкам полет из азиатских стран в Европу и обратно через территорию России позволяет европейским авиакомпаниям экономить до €20 тысяч на каждом рейсе. Но данный шаг повлек бы за собой ответную реакцию ЕС – закрытие европейского воздушного пространства для перелетов российских авиакомпаний, что приведет к серьезным проблемам в работе воздушно-транспортного комплекса РФ.

7 августа премьер-министр РФ Д.Медведев сообщил, что Россия запрещает транзит рейсов украинских авиакомпаний через воздушное пространство России в целый ряд стран: Азербайджан, Грузию, Армению, Турцию за введенные в отношении России штрафы за полеты в Крым. Данное ограничение приведет к изменению маршрутов авиаперевозок, увеличению времени в пути и, соответственно, затрат топлива и других операционных расходов украинских авиаперевозчиков. В этот день акции «Аэрофлота» на момент закрытия торгов потеряли лишь 0,4% цены, а «Трансаэро» - увеличились на аналогичную величину. Только акции «ЮТэйр» продемонстрировали рост на 4,1%.

14 августа реакция Украины на введение российских санкций выразиласьвводом для авиакомпаний «Трансаэро» и «Аэрофлот» специального режима выполнения транзитных полетов через украинское воздушное пространство. На фоне этого события, рост цены акций «Аэрофлота» составил 4,0%, притом, что акции компании «Трансаэро» незначительно снизились (-0,24%).

В целом по результатам августовских «санкционных авиасражений» акции «Аэрофлота» потеряли 5,7% стоимости, акции «ЮТэйр» снизились на 12,9%, а акции «Трансаэро» - на 0,48%.

Более наглядно влияние санкций и сложной политической обстановки демонстрируют относительные приросты стоимости акций авиакомпаний в конце октября к началу ввода санкций в конце июля. За три месяца «Аэрофлот» лишился около 25% от стоимости собственных акций, наполовину снизились акции компании «ЮТэйр», а акции «Трансаэро» за данный период выросли на полпроцента. Волатильность акций компаний сектора авиаперевозок достаточно разная – волатильность акций «Трансаэро» составляет 20,7%, в два раза больше у прямого конкурента, «Аэрофлота» - 42,7%. Волатильность акций «ЮТэйр» в значительной степени отличается от «Аэрофлота» и «Трансаэро» - за последние шесть месяцев волатильность акций «ЮТэйр» составляла 66,6%, а в целом за год – 51%.

Довольно сложно предсказать, как будет складываться политическая обстановка в мире и как она повлияет на акции российских компаний, в частности, на компании рассмотренных выше секторов экономики. Но гораздо большее внимание сейчас приковано к ужесточению монетарной и фискальной политики на фоне ослабления рубля, снижения цен на нефть и роста инфляционных рисков.

Следует отметить, что нынешняя экономическая и внешнеполитическая ситуация имеет неоднозначную оценку с точки зрения предпосылок к росту экономики России. Однако согласно сложившемуся общественному мнению, а также мнению экспертов, условия в которых приходится существовать российской экономике и то влияние, оказываемое на нее внешней средой, подразумевает новый вызов для эффективного развития и решения острых проблем российской финансовой и производственной сфер.

Литература (источники):

1) Информационно-аналитический портал «Финам.ру», URL: http://www.finam.ru/

2) Сайт информационного агентства «РосБизнесКонсалтинг», URL: http://www.rbc.ru/

Код для цитирования: Скопировать