VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2015

Введение

Если рассматривать развитие рынка ценных бумаг с исторической точки зрения, можно ассигновать несколько этапов. Это такие, как дореволюционный - до 1917 года, следом советский этап – с НЭПа и последующие годы и современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности. Все эти периоды имеют свою спецификацию, связанную с условиями их создания, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития рынка ценных бумаг.

1. Развитие рынка ценных бумаг в России.

Формирование рынка ценных бумаг России имеет своеобразную историю и уходит своими корнями далеко в XVIII век. Обсуждение вопроса о точной дате возникновения рынка ценных бумаг в России до сих пор остается раскрытой. Одни исследователи полагают , что рынок ценных бумаг возник еще при правлении Петра I, вторые считают, что «его формирвание произошло через 200 лет после учреждения первой в России товарной биржи в Санкт-Петербурге в 1703 г.», другие ведут отсчет времени его основания от 2 апреля 1769 года - дня издания «Рескрипта о выпуске первого русского государственного займа». В определенном отношении эти точки зрения имеют как сильные и слабые стороны. Оставим это исследователям для поисков новых доказательств.

На этапе развития на фондовом рынке господствовали государственные банкноты и малое количество негосударственных ценных бумаг. У зачина фондового рынка России стояло государство, и органы власти, которые контролировали и регулировали рынок ценных бумаг, развиваясь вместе с ним и имело свою историю. Заключение первых займов в 1769 и 1770 годах обязанностей по соблюдению условий были возложены на Комитет уполномоченных по внешним займам. Затем Комитет был преобразован в Контору придворных банкиров, в начале XIX в. ее функции изменились и она стала носить название Государственная комиссия для погашения долгов. Через некоторое время был учрежден Совет государственных кредитных установлений, контролирующий ее деятельность. Но главным государственным органом, осуществляющим проверку за рынком ценных бумаг в России - Министерство финансов.

Власть с самого начала контролировала не только правовую и организационную основы развития, но и непосредственное изготовление бланков ценных бумаг фондового рынка. За печать государственных и частных ценных бумаг отвечала Экспедиция заготовления государственных бумаг, которая входила в состав Министерства финансов. Такие меры были не лишними, т.к. после 1812 года появилось много фальшивых банкнот. Правительство выделяло большое количество денег на производство ценных бумаг. В начале XX века печать ценных бумаг совершенствовалась, их печатали с защитой от подделки цветной сеткой и уделяли при этом большое внимание их красивому внешнему виду и дизайну. Во времена нэпа (1922-1928) произошло кратковременное «воскрешение» рынка ценных бумаг. В 1922 - 1923 гг. были выпущены краткосрочные займы – «хлебный» и «сахарный». В то же время были выпущены долгосрочные «золотой» и «крестьянский» займы. Торговля ценными бумагами велась в Ленинграде, на Московской товарной бирже, Киеве, Харькове, Владивостоке и в других городах. Стихийно возникали уличные биржи, по-другому их называли «американки». Несмотря на все это уже в 1928 году деятельности рынка ценных бумаг был положен конец, и до 1990 года выпуск государственных ценных бумаг сводился к государственным займам, распространяемым на нерыночной основе, как принудительно, так и добровольно.

1. Особенности развития рынка ценных бумаг.

Российскому фондовому рынку присущи определенные особенности, практически не имеющие сходст на рынках развитых стран. Особенности развития российского рынка предопределили особенности создания и использования ценных бумаг, что, в свою очередь, привело к

тому, что для подавляющего большинства российских ценных бумаг в результате были характерны как сходные черты с ценными бумагами других стран, так и многочисленные отличия.

Отметим следующие особенности развития рынка ценных бумаг России:

● Поэтапный характер становления и развития рынка ценных бумаг.

Поэтапное становление фондового рынка является прямым следствием того, что рынок создавался и развивался ускоренными темпами под жестким, но не всеобъемлющим контролем государства. Следует отметить, что в некоторых случаях государство было вынуждено быстро реагировать на появление на рынке некоторых ценных бумаг, которые, не нарушая установленные правила и законодательные ограничения, тем не менее способны были оказать на рынок значительное негативное воздействие. Далее эта особенность и ее проявление будут рассмотрены подробнее, наряду с остальными особенностями.

●ᅟ Постоянноеᅟ отставаниеᅟ законодательныхᅟ документовᅟ отᅟ скоростиᅟ появленияᅟ новыхᅟ ценныхᅟ бумаг.

Именноᅟ этаᅟ особенностьᅟ воᅟ многомᅟ привелаᅟ кᅟ тому,ᅟ чтоᅟ население,ᅟ котороеᅟ вᅟ развитыхᅟ странахᅟ являетсяᅟ однимᅟ изᅟ основныхᅟ потенциальныхᅟ инвесторов,ᅟ вᅟ значительнойᅟ степениᅟ потерялоᅟ довериеᅟ кᅟ рынкуᅟ ценныхᅟ бумаг,ᅟ иᅟ кᅟ государствуᅟ вᅟ томᅟ числе,ᅟ послеᅟ банкротстваᅟ многочисленных,ᅟ распространенныхᅟ вᅟ периодᅟ сᅟ 1992ᅟ г.ᅟ поᅟ 1994ᅟ г.ᅟ финансовыхᅟ пирамид.

●ᅟ Низкийᅟ уровеньᅟ техническогоᅟ обслуживания.

Низкий уровень технического обслуживания заключался, во-первых, в том, что предоставляемая инвесторам информация в силу ряда причин была неполной и недостоверной, во-вторых,- в неумении инвесторов проанализировать полученную информацию. Низкий уровень технического обслуживания также выражался в существенном отставании в области разработки соответствующих средств защиты сетей; в опечатках, допущенных при оформлении выпусков ценных бумаг, и так далее. Все вышеперечисленное в совокупности отнюдь не способствовало формированию благоприятного общественного мнения относительно российского рынка ценных бумаг у иностранных и отечественных инвесторов.

Ситуацию не улучшало отсутствие прозрачности информации, характерное как для экономики в целом, так и для рынка ценных бумаг в частности.

● Фактор преобладания на рынке государственных ценных бумаг.

Одной из основных особенностей стало преобладание на российском фондовом рынке государственных ценных бумаг. В течение долгого времени именно государственные ценные бумаги занимали большую долю рынка, что во многом на определенный период времени определило как предпочтения и совокупность инвесторов, так и поведение на рынке других эмитентов.

● Особенности интеграции российского фондового рынка в мировой финансовый рынок.

В данном случае речь идет о том, что мировое сообщество рассматривало Россию как развивающийся рынок. То есть, с одной стороны, как будет показано, западные инвестиционные фонды

достаточно много инвестировали и, прежде всего, в государственные ценные бумаги. С другой стороны, иностранные инвестиции носили в основном отвлеченный характер. И все таки, именно благодаря тому, что Россия интегрировалась в мировой финансовый рынок, стало возможным появление новых ценных бумаг, как ориентированных на западный рынок государственных и муниципальных еврооблигаций, так и корпоративных ценных бумаг, эмитентами стали наиболее перспективные российские компании.

1. Поэтапное становление рынка ценных бумаг в России.

Поэтапное становление стало первой особенностью развития российского фондового рынка.

В становлении рынка России можно выделить 5 основных этапов:

1. «Начальный, июнь 1990 г. - октябрь 1992 г.».

2. «Распределительный , октябрь 1992 г. - апрель 1996 г.».

3. «Инвестиционный , апрель 1996 г. - август 1998 г.».

4. «Кризисный , август 1998 г. - январь 1999 г.».

5. «Послекризисный , январь 1999 г. - настоящее время)».

Каждый из вышеперечисленных этап характерен своими специфическими тенденции развития, которые обусловленны такими факторами, как:

● Виды ценных бумаг, преобладающие на фондовом рынке в данный период времени, и основные компании- это эмитенты этих ценных бумаг.

● Преобладающие группы инвесторов.

● Уровень развития инфраструктуры фондового рынка, количество его профессиональных участников.

● Уровень развития законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг.

● Степень зависимости от ситуации на мировых фондовых рынках.

Начальный этап развития российского фондового рынка можно назвать исходным.

Для данного этапа характерны следующие тенденции:

Во-первых, преобладающим видом ценных бумаг на предоставленном этапе развития рынка были акции, появившиеся в связи с массовым акцион-ем банков и выбросом банками акций на рынок ценных бумаг. В данный период появились выпущенные банками депозитные сертификаты.

Во-вторых, расценивая преобладающую категорию инвесторов, стоит заметить, что на данном этапе рынок ценных бумаг был недостаточно развит, что точно определить структуру инвестиционного капитала, направленного на приобретение ценных бумаг, очень сложно. Можно с уверенностью ратифицировать, что активность населения на данном этапе была совсем мала.

В-третьих, расценивая степень развития инфраструктуры фондового рынка, следует выделить, что на тот момент преобладала биржевая торговля и практически отсутствовал внебиржевой фондовый рынок. По официальным показателям к 1993 году в России действовало 63 фондовых, товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж.

В-четвертых, стоит отметить, что законодательная основа на данном этапе находилась в процессе формирования.

В-пятых, на данном шаге можно отметить практически min влияние на рынок России со стороны мировых рынков. На данном этапе своего развития рынок России не представляет для иностранных инвесторов значимого интереса.

Рассмотрим главные события начального этапа.

Начало развитию рынка ценных бумаг было положено в июне 1990 г., когда в соответствии с Законодательством «О предприятиях в СССР» от 04.06.1990г. за предприятиями было зафиксировано право выпуска ценных бумаг и получения доходов по ним. В том месяце были приняты и «Положения об ОАО и ООО», «Положения о ценных бумагах».

За период с июля по ноябрь 1990 г. были образованы 1-ые брокерские фирмы, основанные на операции с ценными бумагами; так же была создана Московская международная фондовая биржа; был учрежден Совет содействия развитию рынка ценных бумаг в СССР.

Декабрь 1990 г. был ознаменован изданием российского Положения об акционерных обществах, в котором регламентировались акции, сертификаты и условия опционных контрактов на акции, а также облигации и порядок их обращения и выпуска.

Произошло создание Московской центральной фондовой биржи.

В это же время было принято банковское законодательство, согласно которому коммерческим банкам разрешались всевозможные, без каких-либо ограничений, виды операций с ценными бумагами. К составу операций ЦБ были отнесены: покупка, продажа и хранение

государственных ценных бумаг, погашения и выплаты процентов по государственным займам.

В итоге данного события произошла первая открытая подписка на акции, которая была проведенна банком «МЕНАТЕП».

Как следствие появившейся законодательной базы можно рассматривать стремительный процесс создания новых фондовых бирж и брокерских компаний по операциям с ценными бумагами, начало которому было положено в марте 1991 года.

В период с июня по октябрь 1991 года события развивались не менее стремительно, чем до того. Начало государственного лицензирования деятельности юридических и физических лиц на рынке ценных бумаг предопределило начало процесса формирования инвестиционных компаний. Именно в это время происходило массовое акционирование банков и выброс банками акций на рынок ценных бумаг; начало выпуска банками депозитных сертификатов; формирование рынка ценных бумаг на предъявителя в качестве заместителей наличных денег.

В июле 1991 года в соответствии с Законом РСФСР «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» от 03.07.1991 года были законодательно определены:

●возможность приватизации предприятий путем создания акционерных обществ и продажи акций;

● порядок учреждения ОАО на основе государственных или муниципальных предприятий;

● возможность создания холдинговых компаний;

● предусмотрено учреждение инвестиционных фондов для создания первичного рынка ценных бумаг.

В июле того же года иностранным инвесторам были предоставлены права на приобретение ценных бумаг, которые были эмитируемы в стране. Вследствие, этого, уже в ноябре 1991 года начался выпуск эмитентами-резидентами ценных бумаг в иностранной валюте.

Законодательная основа, регулирующая деятельность фондового рынка, продолжала формироваться. В декабре 1991 года было принято Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах на Российской Совеетской Федеративной Социалистической Республике , а также произошло принятие Закона РСФСР «О налоге на операции с ценными бумагами».

Заметим, что в период с января по октябрь 1992 г. наблюдался неольшой кризис рынка ценных бумаг, который и проявил себя в падении курсов акций, преобладании разовых сделок, невысокой ликвидностью большинства ранее осуществленных выпусков ценных бумаг.

Главными причинами кризиса аналитики фондового рынка считают следующие:

● высокая инфляция (высокая инфляция подрывает доверие инвесторов к вложениям в ценные бумаги, как способу сохранить и преумножить капитал);

● фиктивность многих биржевых и торгово-посреднических структур;

● слишком жесткая денежная политика ЦБ России;

● относительно небольшие масштабы приватизации.

В это время правительство выпускает ряд нормативных актов, которые регулировали инфраструктуру рынка ценных бумаг. Были определены правила выпуска и регистрации ценных бумаг, установлен порядок аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж на право совершения операций с ценными бумагами, установлен порядок лицензирования биржевой деятельности на рынке ценных бумаг; установлен порядок лицензирования финансовых брокеров, инвестиционных консультантов и инвестиционных компаний, определен статус и порядок функционирования инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов, определен порядок лицензирования инвестиционных фондов и их управляющих, создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам.

Второй этап развития российского фондового рынка, который можно назвать распределительным этапом или периодом массовой приватизации, начался в октябре 1992года с массовой эмиссии государством 153 миллионов приватизационных чеков.

Для этого этапа характерны следующие тенденции:

Во-первых, ценные бумаги, имеющие хождение на рынке, отметим, что происходит активное развитие рынка государственных ценных бумаг и рынка корпоративных ценных бумаг, при этом на данном этапе государственные ценные бумаги занимают наибольшую долю на рынке.

Во-вторых, на данном этапе институциональные инвесторы осуществляли вложения в государственные ценные бумаги; физические лица в корпоративные ценные бумаги, как в акции приватизируемых

предприятий, так и в бумаги различного рода инвестиционных структур.

В-третьих, оценивая уровень развития инфраструктуры фондового рынка, отметим, что она находится на уровне, вполне приемлемом для осуществления вышеперечисленных операций.

В-четвертых, оценивая законодательство, регулирующее деятельность участников рынка ценных бумаг, можно подчеркнуть, что оно было не очень хорошо развито, вследствие, чего привело к появлению финансовых пирамид; а их крах предопределил недоверие частного инвестора к ценным бумагам.

В-пятых, с 1995 года и до осени 1997 года, когда разразился кризис развивающихся рынков, что отразилось на инвестиционной политике иностранных вкладчиков и по отношению к России, можно было наблюдать быстый рост интереса иностранных инвесторов к развивавшемуся рынку России, что нашло свое отражение в объеме средств, вложенных в российский фондовый рынок.

Рассмотрим основные события распределительного этапа.

Одно из наиболее знаменательных событий произошло после эмиссии ваучеров ( письменное свидетельство, документ, который подтверждает получение товара, скидки на товар или услуги) в мае 1993 года, когда был создан рынок государственных краткосрочных облигаций.

Напрямую связанным с появлением этих ценных бумаг можно считать создание первых негосударственных пенсионных фондов, быстрый рост количества которых был отмечен в период с января- июль 1993 года. А

дело все в том, что ГКО были одним из основных инструментов, составлявших инвестиционные портфели большинства фондов.

Одна из интересных черт для рынка корпоративных ценных бумаг в январе-октябре 1994 года можно назвать подъем спроса на акции приватизированных предприятий (среди которых собственно предприятия , телекоммуникации, нефтедобычи и другие) с стороны иностранных инвесторов.

В это же время происходит окончание чековой приватизации и выход из обращения приватизационного чека.

В мае-июне 1995 года на рынке государственных ценных бумаг появился еще один интересный с т.з. финансового конструирования инструмент – облигации федерального займа, особенности которого будут рассмотрены далее.

Конец приватизационному этапу положило принятие документов, которые были призваны дополнить и улучшить ту законодательную базу, которая лежала в основе регулирования рынка ценных бумаг, а также увеличить количество финансовых инструментов на государственном рынке ценных бумаг и увеличить количество участников рынка. В июле-августе 1995 года были приняты последующие нормативные документы:

● Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», регламентирующий создание новых для Российской Федерации инвестиционных институтов - паевых инвестиционных фондов.

● Указ Президента «О государственном сберегательном займе РФ» и Постановление Правительства Российской Федерации № 812 от 10 августа 1995 года «О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации», предусматривающие выпуск государственных ценных бумаг, доступных для частного инвестора.

● Указ Президента «О порядке передачи в 1995 года в залог акций, находящихся в федеральной собственности», предусматривающий проведение аукционов по продаже пакета акций, находящихся в государственной собственности.

Заключение

Рынок ценных бумаг является необходимым условием нормального функционирования рыночной экономики и выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются: функция страхования ценовых и финансовых рисков и перераспределителььная функция. На сегодня выделить большое количество видов и разновидностей ценных бумаг, например, таких как акции, облигации, векселя, государственные обязательства и другие.

Фондовый рынок подвержен урегулированию со стороны государства и со стороны самостоятельных организаций; профессиональных участников рынка ценных бумаг. С помощью операций на рынке ценных бумаг можно произвести финансирование предприятий и дефицита государственного бюджета. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок. Регулирование и восстановление развития рынка ценных бумаг является одной из первых задач, которые стоят перед государством.

Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Являясь самодостаточной системой экономики, Российской Федерации не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая отношения с ними. Государство совместно с другими участниками рынка активно формирует его инфраструктуру.

Государство очень стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на

основании учета мирового опыта, традиций, национальных интересов и традиций.

Список литературы

1. Алехин Б.И. «Бизнес и банки.» 2011год .

2. Бердникова Т.Б. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело»

3. Бывшев В., Слуцкий В. «Рынок Ценных Бумаг.» 2012 год.

4. Костиков И. «Мировая экономика и международные отношения.» 2012 год.

5. Лауфер М. «Финансы и Кредит» 2010.

6. Петров М., Лютый Ю. Организация денежных расчетов по сделкам с ценными бумагами: проблемы и решения. « Деньги и кредит.» 2012 год.

7. Сребник Б.В. «Рынок ценных бумаг»

19

Код для цитирования: Скопировать