VII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум - 2015

Введение

Российские паевые инвестиционные фонды являются относительно новыми финансовыми организациями, созданными для аккумулирования средств для последующих инвестиций в ценные бумаги. На данный момент в нашей стране работает множество российских ПИФов, некоторые созданы под брендом известных российских банков. В настоящее время существует реестр ПИФов, где должна быть зарегистрирована любая подобная организация, работающая в нашей стране. Мировой опыт только подтверждает, что паевые инвестиционные фонды пришли на российский рынок коллективных инвестиций надолго. Сейчас в мире существует более пятидесяти тысяч паевых инвестиционных фондов, которые доступны для международных инвесторов. Появление и развитие культуры паевых фондов проходило десятилетиями, однако проверка временем доказала - механизм паевого инвестиционного фонда позволяет всем участникам процесса добиваться своих целей.

Паевые инвестиционные фонды имеют широкое распространение в странах Европейского союза и в США. Безусловно, заграничные паевые инвестиционные фонды имеют более долгую историю и отличаются от российских.

Цель работы: рассмотреть виды и понятие паевых инвестиционных фондов, механизм, особенности и различия их функционирования в мировой и российской финансовой системе.

1. Функционирование паевых инвестиционных фондов: 1.1 Понятие и виды паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов(пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.

Инвестиционный пай (пай) - это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

ПИФ является предусмотренной российским законодательством формой взаимного фонда.

ПИФы различаются по направлениям инвестирования:

• Фонды акций

• Фонды облигаций

• Фонды смешанных инвестиций

• Фонды денежного рынка

• Индексные фонды

• Фонды недвижимости

• Венчурные фонды

• Фонды прямых инвестиций

• Хеджевые фонды

• Фонды товарного рынка

• Рентные фонды

• Кредитные фонды

• Фонды фондов

• Фонды художественных ценностей

С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов)

• венчурные фонды

• фонды прямых инвестиций

• кредитные фонды

• хедж-фонды

• фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)

1. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

Фонд акций наиболее рисковый из всех видов фондов, но при этом потенциально и самый прибыльный.

Фонд облигаций наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь представляет собой фонд с варьирующейся доходностью и риском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

По времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:

• Открытый - обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день

• Интервальный - открываются для покупки и продажи паёв в определённый период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год

• Закрытый - продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей.

1.2 Механизм работы паевого фонда.

Паевой инвестиционный фонд — это принципиально новое для российской экономики организационное построение, основанное на передаче имущества в доверительное управление специальной компании.

Данное имущество необходимо тщательно учитывать, проводить его регулярную оценку, для чего должны существовать определенные организационные структуры.

Особенностью паевого фонда является то, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде каких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает. В паевом инвестиционном фонде инвестор имеет право продать свой пай любому другому лицу или предъявить пай к выкупу управляющей компании, которая обязана этот пай выкупить по его стоимости на момент проведения этой операции.В зависимости от процедуры выкупа управляющей компанией предъявленных инвестиционных паев различают два типа паевых фондов: открытый и интервальный.

В открытом паевом фонде управляющая компания обязана осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в течение 15 рабочих дней с даты предъявления требований. Конкретные сроки выкупа должны быть регламентированы в правилах фонда.

В интервальном паевом фонде управляющая компания принимает на себя обязательства осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора с определенной периодичностью. В правилах фонда должны быть установлены конкретные сроки, когда компания производит выкуп паев. Законодательство требует, чтобы такой выкуп проводился не реже одного раза в год.

Правилами может быть предусмотрен ежемесячный или ежеквартальный выкуп паев, предъявленных в течение отчетного периода.

Управляющая компания — юридическое лицо в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, исключительным видом деятельности которого является доверительное управление активами ПИФ, а также управление активами негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов.

Для того чтобы управляющая компания могла отвечать перед инвесторами по своим обязательствам, ей необходимо иметь определенный капитал. Нормативными актами предусмотрено, что собственный капитал управляющей компании должен быть не менее 1 млрд. руб. Лицензирование деятельности управляющей компании осуществляет Федеральная комиссия.

На управляющую компанию паевого инвестиционного фонда возложено выполнение следующих функций:

• разработка и регистрация проспекта эмиссии инвестиционных паев;

• разработка и регистрация правил паевого инвестиционного фонда, включая инвестиционную декларацию;

• организация размещения инвестиционных паев среди инвесторов;

• управление активами ПИФ. Одна управляющая компания может осуществлять доверительное управление имуществом нескольких фондов;

• выкуп инвестиционных паев, который осуществляется в открытом фонде по мере предъявления, а в интервальном — в установленные правилами фонда сроки;

• публикация информации о деятельности ПИФ, об инвестиционных программах, а также о балансе имущества ПИФ и балансе управляющей компании.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление имуществом ПИФ исключительно в интересах владельцев инвестиционных паев, что должно быть зафиксировано в правилах фонда и инвестиционной декларации.

Взаимоотношения между инвестором и управляющей компанией регулируются комплектом документов: правилами фонда проспектом эмиссии, инвестиционной декларацией, заявкой на приобретение пая. Совокупность этих документов представляет собой формальный договор между инвестором и управляющей компанией на доверительное управление имуществом.

Опубликовав правила фонда и проспект эмиссии с инвестиционной декларацией, управляющая компания делает публичную оферту, т. е. предложение заключить договор с любым лицом, кто отзовется, на условиях, указанных в опубликованных документах. Лицо, которого удовлетворяют предложенные условия, перечисляет средства в оплату инвестиционных паев и подает в управляющую компанию заявку, в которой указано количество приобретенных им паев. С этого момента положения правил фонда и проспекта эмиссии являются условиями заключенного договора между инвестором и управляющей компанией на доверительное управление средствами инвестора.

Управляющая компания, выполняя функции управления имуществом ПИФ, действует от своего имени. Она самостоятельно определяет направления и объекты инвестирования в рамках инвестиционной декларации. Инвесторы не вправе вмешиваться в деятельность управляющей компании и давать ей какие-либо указания. Это ставит управляющую компанию в независимое положение и позволяет более оперативно и эффективно управлять доверенным ей имуществом. В случае, если инвестора не удовлетворяют действия управляющей компании, он предъявляет свой пай к выкупу, в то же время управляющая компания берет на себя серьезные обязательства. Она несет ответственность за сохранение имущества ПИФ, за риск в случае его повреждения или гибели.

Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами.

Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.

Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд.

Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Специализированный депозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевого инвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда.

В случае если управляющая компания дает специализированному депозитарию какие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля над деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

Но на этом контроль над деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр.

Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль над их деятельностью осуществляются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФКЦБ.

Благодаря такой организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимость активов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании.

2. Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов в российской и мировой практике 2.1 Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов в мировой финансовой системе

Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822 г. в Бельгии, затем в 1849г. — в Швейцарии и в 1952 г. — во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров.Первый в мире взаимный фонд появился в США в 1924 г. и назвался «Massachusets Investory Trast». На тот период времени приходился один из тяжелейших кризисов мировой экономики, поэтому взаимные фонды, как новый инструмент инвестиций, воспринимались населением настороженно. Отсутствие разработанного законодательства усложняло вопросы налогообложения фондов. Таким образом, взаимные фонды долгое время не были привлекательными для инвесторов.

В 1939 г. в США был принят закон о трасте, а еще через год – закон об инвестициях. Однако только в середине 50-х годов начался бурный рост взаимных фондов.

Многие инвесторов обратили внимание на паевые фонды только в конце 70-х – начале 80-х годов прошлого века, когда предлагаемые банками проценты оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции. Для тех, чьи вклады превышали $ 10 000, была возможность забрать свои деньги из банков и вложить их в государственные облигации, которые были более доходны. Но у большого количества мелких вкладчиков такой возможности не было.

Другая возможность возникла вместе с появлением паевых инвестиционных фондов, направленных на инвестиции в иностранные валюты и иностранные валютные активы. Валютные фонды произвели большое впечатление в Америке. Они объединяли средства инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести сам.

Подобные инвестиционные фонды обеспечивали доходность до 20% годовых, причем владельцами паев таких фондов теперь могли стать и мелкие инвесторы, для которых единственным альтернативным вариантом до этого был депозит в банке с 5% годовых.

С середины 50-х годов в США начался бурный рост взаимных фондов. В 1951 году они управляли 57 млн. долларов США, находившимися на 22 тыс. счетов, а в 60-ом на 179 тыс. счетов находилось уже 540 млн. долларов, а к 63-му году эти цифры увеличились соответственно до 1 млрд. долларов и 324 тыс. счетов.

Большинство инвесторов обратило внимание на паевые фонды только в конце 70-х — начале 80-х годов, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции.

Альтернатива возникла вместе с появлением ПИФов, ориентированных на вложение в иностранные валюты и иностранные же валютные активы. Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести самостоятельно. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли получить этот доход практически всем инвесторам.

Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую, — рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало.К 1982 году валютные фонды набрали 200 млрд. долларов активов. Когда конъюнктура изменилась, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции.

Закрытые Паевые Инвестиционные Фонды Недвижимости (ЗПИФН) - российский аналог трастов недвижимости (real estate investment trusts, REITs) в США— самый современный и прогрессивный способ сохранения и преумножения сбережений.

REIT - это компания, которая аккумулирует деньги частных инвесторов, а затем вкладывает их в жилую или коммерческую недвижимость. За период с 2000 по 2002 год инвестиционные компании REIT принесли своим вкладчикам около 50% дохода.Существует три главных категории инвестиционных трастов:

1. Equity (долевые);

2. Mortgage (ипотечные);

3. Hybrid (смешанные).

Основное инвестиционное направление долевых REITs: строительство, покупка и сдача в аренду всех видов недвижимости. Этот тип трастов составляет около 96% всех REITs.

Ипотечные трасты занимаются исключительно выдачей кредитов под строительство или инвестируют активы в ипотечные ценные бумаги.

Смешанные REITs, как видно из названия, работают в обоих направлениях. Последние две категории трастов занимают 2% рынка инвестиционных трастов.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в закрытые паевые фонды недвижимости в долгосрочной перспективе являются более доходными и надежными, чем другие формы инвестиций.

Одним из преимуществ такого фонда для инвесторов является ликвидность вклада, поскольку инвестор имеет возможность достаточно быстро и без потери стоимости продать свои ценные бумаги на фондовом рынке, в отличие от прямого покупателя объекта недвижимости, которому необходим определенный период времени для продажи своего актива.

По оценкам эти счета принадлежат 40% американских семей. Рост индустрии инвестиционных фондов во многом стал возможен благодаря поддержке американского правительства.

Взаимные фонды стали главным звеном американской пенсионной системы. Согласно данному плану, организации ежемесячно отчисляют часть зарплаты своих сотрудников (до налогообложения) в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и паевые фонды.

В результате сегодня в США инвестиционные фонды преобладают на рынке капитала. Они наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынках государственных облигаций. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в государственные ценные бумаги фонды финансируют американское правительство. Инвестиционные фонды обеспечивают приток нового капитала на рынок ипотечного жилья.

2.2 Функционирование паевых инвестиционных фондов в РФ

В данное время выделяют одну важную цель создания паевых фондов. Иными словами, ПИФ в России представляет собой некий инвестиционный портфель, который сформирован из средств инвесторов-пайщиков. Если приходить за помощью в управляющую компанию, инвесторы надеяться разместить свои средства в наиболее привлекательные активы с целью получения дохода. Стоит отметить, что наравне с крупными фондами, банковскими учреждениями и корпорациями в России частный инвестор также имеет право участвовать в развитии отечественной экономики путем формирования активов ПИФ. Чтобы стать пайщиком фонда, необходимо обратиться в одну из управляющих компаний и предоставить рублевый счет, с которого вы и будете оплачивать свои паи. Пайщиком вы становитесь в тот день, когда происходит зачисление ваших денежных средств в Управляющую компанию в счет оплаты паев.

Средства, из которых сформирован паевой фонд, идут на приобретение активов, среди которых нужно назвать облигации, акции и другие ценные бумаги. Постоянное изменение стоимости ценных бумаг влияет и на изменение на стоимость пая. Разница между ценой покупки и продажи и является доходом (или убытком) каждого отельного пайщика.

На сегодняшний день в России такие данные:

Паевой фонд	Стоимость пая на 24.12.2014		Прирост стоимости пая на 28.11.2014, %
	Стоимость пая	% к пред. значению	1м	3м	6м	с начала года	1 год	3 года	6 лет
Низкий риск
ТКБ БНП Париба - Фонд облигаций	3 188,79 (25.12.2014 18:23)	-0,23	-1,23	-1,53	-1,84	-0,94	-0,41	17,79	98,65
Средний риск
ТКБ БНП Париба - Фонд валютных облигаций	18 782,42 (25.12.2014 18:23)	-3,11	5,94	26,50	29,34	37,47	36,08	61,42	113,31
ТКБ БНП Париба - Фонд сбалансированный консервативный	3 574,76 (25.12.2014 18:23)	-0,64	2,55	4,53	6,88	8,66	10,24	29,87	143,06
Высокий риск
ТКБ БНП Париба - Золото	1 387,35 (25.12.2014 18:23)	-3,42	8,87	18,88	27,48	39,38	32,02	-7,50	-
Наивысший риск
ТКБ БНП Париба - Премиум. Фонд акций	1 114,71 (25.12.2014 18:23)	-0,40	3,34	0,66	6,65	9,90	16,87	46,77	307,98
ТКБ БНП Париба - Телекоммуникации и инновации	3 188,99 (25.12.2014 18:23)	-2,43	0,02	-4,23	-3,01	-14,62	-9,27	20,23	471,24

В современное время на фондовом рынке России работают несколько сот российских управляющих компаний, многие из которых имеют в своем управлении не один, а несколько паевых инвестиционных фондов. В связи с этим выбор для потенциальных инвесторов в России имеется очень большой: паевые инвестиционные фонды открытые, интервальные и закрытые с самой разнообразной структурой активов. Отмечают отсутствие на фондовом рынке лишь нескольких категорий: паевых интервальных и закрытых денежного рынка, закрытых облигаций, закрытых паевых фондов фондов и закрытых индексных. И не случайно количество российских инвесторов - пайщиков ПИФ также достаточно быстро растет.

Самое большое количество паевых инвестиционных фондов в России составляют закрытые паевые фонды недвижимости, далее по численности следуют паевые фонды: открытые акций, открытые смешанных инвестиций, открытые облигаций, интервальные акций, интервальные смешанных инвестиций и т.д.

О доходности российских ПИФов можно заострить внимание на то, что в настоящее время средняя доходность паевых инвестиционных фондов в России несколько понизилась в сравнении с 1996-ым годом (год появленя в России первых ПИФов). Тем не менее у многих УК на сегодняшний день она остается достаточно высокой и делает инвестиции в паевые инвестиционные фонды более предпочтительными, чем, например, вклады в банк (хотя, естественно, вклады в банк являются менее рискованными).

Тенденция понижения среднего уровня доходности российских паевых фондов идут уже год, но в такой напряженной ситуации, как во второй половине 2008 и в начале 2009 года, пожалуй, не было. Кризис - со всеми вытекающими отсюда последствиями! В течение этого периода, российский фондовый рынок практически рухнул, РТС и ММВБ значительно снизился, стабилизация цен и даже спад на рынке недвижимости, а также некоторые другие причины - все это оказало существенное негативное влияние на доходность многих паевых фондов.

Но, весной 2009 года произошел перелом тенденции последовали и в других странах и на российском фондовом рынке индексы довольно быстро начал расти, что должно привести, мы надеемся исправить ситуацию со средним уровнем доходности российских паевых фондов на конец года. В то же время, никаких гарантий дать не может, мнения аналитиков расходятся от оптимистических до самых мрачных (к сожалению, многие инвесторы уже почувствовали на себе всю тяжесть такой легкий и воздушный понятия, как "надувание мыльных пузырей").

И тем не менее, даже в таких сложных условиях, многие российские паевые инвестиционные фонды имеют очень хорошую производительность. В этом обзоре, мы можем сказать, эти типы паевых инвестиционных фондов, недвижимости, акций, смешанных инвестиций, венчурных инвестиций и другие

ЗаключениеВ результате выполнения данной работы была достигнута поставленная цель — изучены паевые инвестиционные фонды в мировой и российской финансовой системе.

Также были следующие задачи:

• рассмотрено понятие и виды паевых инвестиционных фондов;

• рассмотрен механизм функционирования паевых инвестиционных фондов;

• изучены особенности функционирования паевых инвестиционных фондов в российской финансовой системе;

• изучены особенности функционирования паевых инвестиционных фондов в мировой финансовой системе.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.

Особенностью паевого фонда является то, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде каких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает.

В паевом инвестиционном фонде инвестор имеет право продать свой пай любому другому лицу или предъявить пай к выкупу управляющей компании, которая обязана этот пай выкупить по его стоимости на момент проведения этой операции.

История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 г. с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в закрытые паевые фонды недвижимости в долгосрочной перспективе являются более доходными и надежными, чем другие формы инвестиций. Одним из преимуществ такого фонда для инвесторов является ликвидность вклада, поскольку инвестор имеет возможность достаточно быстро и без потери стоимости продать свои ценные бумаги на фондовом рынке, в отличие от прямого покупателя объекта недвижимости, которому необходим определенный период времени для продажи своего актива.

Список литературы

• Крушвиц, Л. Финансирование и инвестиции: учебное пособие // Л. Крушвиц - М.: Питер, 2009. – 158 с.

• Пифы в России / http://www. duf-obozrenie. ru/pages/pify/rossijskie. Htm

• Рынок ПИФов в России / http://www. v-pif. ru/2011/06/rynok-pifov-v-rossii. Html

• Алексанов, Д. С. Экономическая оценка инвестиций: учебник // Д. С. Алексанов, В. М. Кошелев. — М.: Колос-пресс, 2010. — 382 с.

• Инвестиционные паевые фонды / http://www. vpif. ru/pif/pif. Html

• wikipedia.org/wiki/Паевой_инвестиционный_фонд

• Инвестиции: учебник / под ред. проф. Н. И. Лахметкиной. — М.: Кнорус, 2009. – 417 с

• Зубченко А. А. Иностранные инвестиции: учебное пособие / А. А. Зубченко. — М.: Книгодел, 2009. – 241 с.

• Бочаров, В. В. Инвестиции: учебник / В. В. Бочаров. – СПб: Питер, 2009. – 288 с

17

Код для цитирования: Скопировать